医药行业：太平洋证券-医药行业：原料药板块Q2利润高基数下承压，需求边际持续改善-250910

- 原料药板块在高基数下Q2利润承压，营收同比小幅下滑5%，归母净利润下降13%。

- 行业竞争加剧和部分产品价格下滑是主要原因，但毛利率和净利率有所提升。

- 预计未来五年专利到期将带来增量需求，建议关注创新转型和新产品业务较强的公司，同时需警惕市场风险。

2025年H1，原料药板块营收略降2.88%，归母净利润同比增长1.73%，扣非净利润增长8.46%。

Q1表现较好，营收持平，净利润大幅增长，但Q2受高基数影响，营收下滑5%，归母净利润下降13%。

主要原因包括市场竞争激烈、部分产品价格下滑、折旧费用增加以及研发和销售费用上升。

毛利率在Q2提升至39.31%，但净利率下降至14.04%。

板块估值处于历史低位，PE为27.72倍，具备性价比。

投资建议方面，关注持续创新转型的企业、新产品业务占比较高的公司，以及受去库存影响较大的企业。

风险提示包括产能释放不及预期、产品价格下降、市场竞争加剧等。

整体来看，原料药行业需求边际改善，但仍面临多重挑战。

投资标的及推荐理由如下： 1. 奥锐特（605116）：持续创新转型，向创新制剂和CDMO领域拓展，业绩确定性较强。

2. 普洛药业（000739）：同样在持续创新转型，具备较强的业绩确定性。

3. 奥翔药业（603229）：具备创新能力，业绩表现稳定。

4. 同和药业（300636）：新产品业务占比较高，产能扩张相对激进，有望带来业绩增长。

5. 共同药业（300966）：新产品业务占比较高，具备较好的成长潜力。

6. 国邦医药（605507）：原有产品受去库存影响较大，当前利润率水平相对较低，后续业绩修复弹性较大。

这些个股在当前市场环境下具备较好的投资机会，尤其是在行业需求边际改善和新产品逐渐放量的背景下。