投资标的:中芯国际(688981) 推荐理由:中芯国际是中国领先的晶圆代工企业,具备强大的技术迭代能力和产能扩张潜力。
2024年预计营收增长27.72%,市场份额上升至6%。
公司在高端制程方面具备竞争优势,随着AI需求增长,未来发展前景广阔。
首次覆盖,给予“买入”评级。
核心观点1- 中芯国际是中国领先的晶圆代工企业,2024年全球市场份额上升至6%,国内排名第一,营收同比增长27.72%。
- 公司技术不断迭代,已实现从90nm到14nm的量产,未来将持续扩张12英寸产能,满足高端芯片需求。
- 鉴于其在先进制程领域的领先地位,首次覆盖给予“买入”评级,但需关注研发、技术升级及供应链风险。
核心观点2中芯国际(688981)是中国大陆领先的集成电路晶圆代工企业,具备8英寸和12英寸晶圆制造能力,制程技术涵盖0.35微米至14nm及以下。
2024年,公司在上海、北京、天津和深圳的多个生产基地合计产能达到800多万片晶圆,全球市场份额上升至6%,排名第三,国内排名第一。
2024年公司营收预计为577.96亿元,同比增长27.72%,下游需求旺盛,12英寸先进制程产能供不应求。
2025年全球半导体销售额预计为589.8亿美元,同比增长27%,中国半导体销售额为170.8亿美元,同比增长21%。
中芯国际在2024年上半年销售收入319.01亿元,同比增长21.44%,归母净利润22.94亿元,同比增长39.37%。
行业呈现寡头垄断格局,台积电市占率达67%。
中芯国际加速技术突破与产能扩张,2025年资本开支约543.47亿元,持续高投入扩产。
公司已实现从90nm到14nm的量产,N+1工艺接近7nm水平,广泛应用于AI和物联网领域。
公司专注于成熟制程研发,推进28nm、55nm等平台量产,2024年产能利用率达85.6%。
预计2025-2027年营业收入分别为671.96亿元、780.62亿元和896.06亿元,归母净利润分别为51.8亿元、61.58亿元和72.07亿元。
当前股价对应P/B为6.0、5.7和5.5。
可比公司2025-2027年平均P/B估值为2.9、2.7和2.6。
由于公司在先进制程方面的领先地位,具备稀缺性,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示包括研发与技术升级迭代风险、技术人才短缺或流失风险,以及供应链风险。