开源证券-宏观经济专题：国内工业品价格表现偏强-250722

- 国内工业品价格表现偏强，供需波动明显，建筑开工率和建筑需求仍处低位，但汽车和家电需求有所波动。

- 新建房和二手房成交量均转弱，尤其是一线城市成交同比降幅扩大，需关注后续地产政策的变化。

- 出口在7月前20日表现出一定韧性，但需警惕大宗商品价格波动和政策力度超预期的风险。

本投资报告分析了国内工业品价格的表现及其背后的供需情况，主要内容如下： 1. **宏观经济背景**：国内工业品价格整体表现偏强，市场交易预期反映出一定的内卷现象，南华综合指数震荡回升。

2. **供需情况**： - **建筑开工**：开工率仍处于季节性低位，石油沥青和水泥的开工率及发运率较低，尽管水泥出库量已有企稳回升的迹象，但资金到位率同比仍低于2024年同期。

- **工业生产**：整体景气度处于历史中高位，汽车钢胎和焦化企业开工率有所回升，化工链中PX开工率回落至历史中位。

- **需求端**：建筑需求偏弱，汽车和家电需求波动，建筑材料的表观需求低于历史同期，家电线上销售表现强劲而线下销售偏弱。

3. **商品价格动态**： - 国际大宗商品价格方面，油金价格回升，有色金属价格回落。

- 国内工业品价格震荡偏强，黑色系表现较好，煤炭价格震荡偏弱，建材中沥青和水泥价格回升，玻璃价格回落。

4. **房地产市场**： - 新建房成交量转弱，一线城市成交同比降幅扩大，整体成交面积较历史同期明显下滑。

- 二手房市场亦表现疲软，挂牌价指数有所回落，成交量弱于2024年同期。

5. **出口情况**：7月前20日的出口表现仍有韧性，港口集装箱吞吐量同比增长3.9%，但相较于6月有所回落，预计出口同比增长约1.5%。

6. **风险提示**：需关注大宗商品价格波动及政策力度超预期的风险。

总体来看，国内工业品价格在供需波动和市场预期的影响下表现偏强，但建筑和房地产市场的需求仍显疲软，出口数据保持韧性。