工业富联：国元证券-工业富联-601138-2024年中报点评：AI基础硬件收入高增，深度受益算力机遇-240823

投资标的：工业富联 推荐理由：公司将充分受益于数智浪潮下硬件设施的扩容，AI基础硬件收入高增，深度受益算力机遇，稳定的客户关系将推动公司业绩持续增长。

1. 工业富联2024年中报显示，公司AI基础硬件收入高增长，特别是AI服务器和高速率交换机收入大幅增长，毛利率短期承压。

2. 公司通过稳定的客户关系，将充分受益于AI浪潮下基础及端侧硬件的需求爆发，预计未来几年归母净利润将持续增长。

3. 随着算力基础及端侧硬件需求持续推进，公司将充分受益于数智浪潮下硬件设施的扩容，建议维持“买入”评级。

1. 公司2024年H1实现营业收入2,660.91亿元，同比增长28.69%，归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%。

2. AI服务器、高速率交换机收入高速增长，毛利率短期承压。

3. 公司云计算业务受益于AI硬件需求持续扩大，上半年收入同比增长60%。

4. 通信及移动网络设备业务同比实现高单位数增长，400/800G高速率交换机营收同比增长30%。

5. 公司盈利端综合毛利率略有收缩，期间费用率控制良好。

6. 公司将充分受益于AI硬件及端侧部署需求爆发，AI手机等AI终端硬件需求持续爆发。

7. 预计2024-2026年，公司归母净利润分别为256.49、299.05、345.34亿元，对应PE估值分别为17x、15x、13x。

8. 维持“买入”评级。