正泰电器：光大证券-正泰电器-601877-2024年年报&2025年一季报点评：户用光伏保持高质量发展，逆变器储能业务聚焦重点市场突破-250506

投资标的：正泰电器（601877） 推荐理由：公司户用光伏业务市占率领先，2024年新增装机容量超13GW，低压电器业务稳健扩张，逆变器及储能业务在优势市场表现良好，未来业绩有望增长，维持“买入”评级。

风险包括光伏装机量和电网投资不及预期。

正泰电器2024年业绩稳健，光伏和低压电器市场份额持续提升，海外市场扩展迅速。

2025年一季度光伏装机容量和储能业务表现强劲，逆变器市场保持领先。

虽然未来政策和市场不确定性存在，但公司在新能源和电力设备领域有望持续增长，维持“买入”评级。

正泰电器（601877）发布了2024年年报和2025年一季报，主要财务数据如下：2024年实现营业收入645.19亿元，同比增加12.7%；归母净利润38.74亿元，同比增加5.1%。

2025年第一季度实现营业收入145.59亿元，同比下降8.53%；归母净利润11.63亿元，同比增加7.65%，环比增长208.81%。

在户用光伏业务方面，2024年公司新增装机容量超过13GW，电站交易规模超过8GW，截止2024年底持有电站装机容量突破19GW，市占率连续多年保持行业领先。

控股子公司正泰安能2024年营业收入同比增长7.50%至318.26亿元，净利润同比增长9.88%至28.61亿元。

低压电器业务方面，公司在国内加强国网省网统招协议库存与电商化业务，海外市场在欧洲核心市场保持稳定增长，并在西亚非新兴市场推进基础设施建设。

2024年低压电器业务营业收入同比增长3.89%至209.22亿元，毛利率同比增加1.97个百分点至29.99%。

截至2025年一季度末，公司光伏电站装机容量达23.65GW，其中户用光伏达21.22GW，结算电量达57.23亿千瓦时，分别同比增长40.36%和41.38%。

在逆变器及储能业务方面，公司在北美工商业光伏和韩国市场维持市占率第一，欧洲多个国家实现光储项目突破。

2024年逆变器及储能产品销量同比增长0.72%至16.92万台，营业收入增长31.40%至16.46亿元，毛利率同比增长3.13个百分点至33.87%。

分析师维持“买入”评级，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为45.28亿元、49.80亿元和55.09亿元，并下调了盈利预测。

风险提示包括光伏新增装机量、电网投资和海外业务经营风险等。