西南证券-宏观周报：“反内卷”信号释放，美国非农又超预期-250704

- 国内经济信号积极，6月财新制造业PMI重回扩张区间，政策支持海洋经济和高新技术产业。

- 美国非农就业数据超预期，失业率下降，市场对降息预期显著降低。

- 全球市场关注即将发布的经济数据与政策动态，风险在于政策落实节奏与海外经济波动。

本周宏观经济环境呈现出积极信号，国内外经济数据和政策动态值得关注。

在国内方面，6月财新制造业PMI回升至50.4，重回扩张区间，反映出市场竞争加剧及外部不确定性影响。

同时，财政部等三部门发布公告，支持境外投资者以分配利润直接投资，旨在引导外资流向高新技术产业。

习近平主持的中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场和海洋经济高质量发展，预计“反内卷”政策会进一步加强，相关行业如深海机器人等将受益。

此外，国家发展改革委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，以稳定内需增长。

在海外，美国6月非农就业数据超预期，新增就业人口14.7万，失业率降至4.1%，市场对降息预期降低。

美国国会通过“大而美”法案，预计将推动经济增长，同时增加债务水平。

香港金管局因港元汇率波动进行干预，可能导致市场流动性收紧。

高频数据方面，上游原材料价格波动，布伦特原油价格小幅下降，而铁矿石和阴极铜价格有所上升。

中游螺纹钢价格小幅上涨，水泥价格下降。

下游房地产销售有所下滑，但乘用车零售表现良好。

物价方面，蔬菜价格小幅下降，猪肉价格略有上升。

下周关注的重点数据包括德国和欧元区的工业产出和零售销售，美国小型企业信心指数及CPI、PPI数据，以及美联储货币政策会议纪要等，需警惕政策落实节奏不及预期和海外经济波动风险。