华福证券-如何看9月金融数据？-241020

- 9月金融数据表现出社融和信贷增速回落，但社融结构改善，预计在宽货币和财政政策支持下有望企稳回升。

- 市场情绪收敛，行业轮动加剧，科技和央国企有望受益，低估值和业绩稳定的个股值得关注。

- 风险因素包括地缘政治、宏观经济不确定性及市场波动，需保持警惕。

### 投资报告核心要点总结 #### 1. 宏观经济环境 - **市场表现**：本周全A市场先抑后扬，收涨3.10%。

成交额波动明显，显示出多空博弈强劲。

- **主要指数**：科创50涨幅居前，消费板块表现不佳。

行业方面，计算机、电子、国防军工领涨，煤炭、石油石化、食品饮料领跌。

#### 2. 9月金融数据分析 - **社会融资（社融）**： - 新增社融37634亿元，同比少增3692亿元，社融存量增速回落。

- 政府债券仍是社融主要动力，信贷表现较弱。

未来在宽货币和财政政策支持下，社融有望企稳回升。

- **信贷**： - 新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元，贷款总量弱于季节性。

- 居民和企业贷款均有所减少，短期贷款由净偿还转为新增。

- **存款与货币供应**： - 新增人民币存款37400亿元，同比多增15000亿元，呈现居民存款向非银金融机构转移的趋势。

- M2同比增幅扩大，M1-M2剪刀差走阔，实体融资需求偏弱。

#### 3. 市场观察 - **市场情绪**：情绪有所收敛，行业轮动强度上升，市场小盘风格占优。

- **资金流动**：陆股通成交金额下降，杠杆资金净流入1793亿元，主要流入非银金融、电子、计算机行业。

#### 4. 行业热点与配置建议 - **行业热点**：上海民用航空项目签约超260亿，房地产市场政策支持。

- **配置建议**： - 关注低估值且业绩稳定的央国企。

- 投资弹性较大的科技成长板块。

- 受益于市值管理和并购重组政策的相关概念。

#### 5. 风险提示 - 地缘政治风险、宏观经济不及预期、海外市场波动等可能影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场处于“强预期、弱现实”阶段，三季度业绩压力明显。

- 关注低估值且业绩稳定的央国企，有望实现补涨。

- 投资弹性较大的科技成长板块，具备较高成长潜力。

- 关注受益于市值管理和并购重组政策的破净概念和并购重组概念。

- 风险提示包括地缘政治风险、宏观经济波动及市场假设与现实偏离。