绿的谐波：国投证券-绿的谐波-688017-盈利端承压，机电一体化新产品布局中-240904

投资标的：绿的谐波 推荐理由：公司在谐波减速器行业处于龙头地位，随着人形机器人量产的临近，未来市场需求有望提升。

尽管面临盈利压力，但机电一体化产品增长迅速，预计2024-2026年净利润将稳步增长，给予“增持-A”评级。

- 绿的谐波2024年H1营业收入小幅增长，但归母净利润大幅下降，受下游智能机器人需求放缓和竞争加剧影响。

- 公司持续高投入研发，新布局机电一体化产品，2024H1该业务收入同比增长61.41%。

- 预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，给予目标价72.9元，维持“增持-A”评级，风险包括制造业投资低迷和市场竞争加剧。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键内容： 1. **公司基本情况**： - 绿的谐波2024年H1实现营业收入1.72亿元，同比增长0.49%。

- 归母净利润为0.37亿元，同比减少27.69%。

2. **季度表现**： - 2024Q2营业收入0.9亿元，同比增长8.96%。

- 归母净利润0.17亿元，同比减少36.51%。

3. **市场环境**： - 下游智能机器人需求增速放缓，市场竞争加剧，对盈利造成压力。

- 2024H1我国工业机器人市场销量约14万台，同比增长5%；产量为28.32万套，同比增长9.6%。

4. **盈利能力**： - 综合毛利率为40.39%，同比下降1.92个百分点。

- 研发费用率上升至14个百分点，期间费用率为22.53%，同比上升12.01个百分点。

5. **新产品布局**： - 机电一体化产品实现营收2454.3万元，同比高增61.41%，收入占比14.24%。

- 公司聚焦传动产业链，开发高端精密数控转台、液压打磨头等新产品。

6. **行业前景**： - 谐波减速器作为人形机器人核心零部件，预计单台机器人中谐波减速器的价值量可达到9,600元，增量空间广阔。

- 公司与三花智控在墨西哥合资设厂，计划受益于人形机器人量产。

7. **产能与扩张**： - 公司完成年产50万台精密减速器的扩产项目，计划2024年内完成智能化产线的建设。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.92/1.32/1.85亿元，同增9.0%/43.6%/40.4%。

- 给予6个月目标价72.9元，对应2024年PE为135倍，维持“增持-A”评级。

9. **风险提示**： - 制造业投资低迷、机器人推广不及预期、市场竞争加剧等风险因素。

这些信息为投资者提供了公司当前的财务表现、市场环境、未来发展前景及潜在风险的全面视角。