快手~W：第一上海-快手~W-1024.HK-DAU破四亿，盈利能力持续提升-241121

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：快手2024年Q3日活跃用户突破4亿，营业收入超预期，毛利率和净利润率持续提升。

广告和电商业务增长强劲，AI技术进展显著，未来盈利能力有望进一步提高。

目标价上调至70港元，维持买入评级。

- 快手2024年第三季度DAU突破4亿，营业收入311亿元，毛利率提升至54.3%，经调整净利润39.5亿元。

- 线上营销和电商业务持续增长，短视频电商GMV同比增长超40%，电商月活跃买家数达1.33亿。

- 上调目标价至70港元，维持买入评级，预计未来毛利率和净利润率仍有提升空间，当前市值显著低估。

快手在2024年第三季度的业绩表现超出市场预期，日活跃用户（DAU）首次突破四亿，达到4.08亿，同比增长5.4%。

公司营业收入为311亿元，环比增长0.5%，同比增长11.4%。

毛利为169亿元，毛利率提升至54.3%。

经调整净利润为39.5亿元，调整净利率为12.7%。

线上营销业务收入为176亿元，同比增长20.0%，外循环广告成为主要驱动力。

快手短剧的营销消耗同比增长超过300%，并且全自动投放解决方案的渗透率达50%。

电商方面，包含电商收入的其他服务收入为42.1亿元，电商GMV为3342亿元，同比增长15.1%。

可灵AI取得显著进展，用户月活跃数超过150万，并通过会员付费和API服务推动商业化。

快手的财务状况良好，预计未来毛利率和净利润率可分别达到58%和20%。

公司现金储备为867亿元，预计2024年自由现金流将达到180亿元。

综合考虑盈利能力、财务状况和估值，目标价上调至70港元，维持买入评级。

风险提示包括宏观经济下行、短视频竞争加剧以及海外业务减亏不及预期等。