丝路海洋-胜遇研究：2024年区域城投债务变化-250613

- 截至2024年末，全国城投有息债务约59.25万亿，同比增长5.8%，增速明显低于地方政府债务的16.7%增速。

- 政府加杠杆稳定城投债务，同时推进隐性债务显性化，城投新增融资管控效果显著。

- 各区域表现不一，部分省份债务管控效果明显，但整体财力承压，隐债置换成为化债的主要途径。

在这份投资报告中，债券标的主要是区域城投债务。

根据报告的分析，2024年全国城投有息债务合计约59.25万亿，同比增长5.8%。

虽然增速有所下降，但相较于地方政府债务的增长，城投债务的增速依然较快，显示出一定的压力。

操作建议方面，建议关注债务管控效果明显的12个重点省份，特别是有8个省份的城投有息债务实现下降。

这些省份包括天津、贵州、云南、甘肃、辽宁、黑龙江、内蒙古和青海。

对于这些省份的债券投资，可以考虑适度增持，因其债务管控效果较好，风险相对较低。

理由方面，首先，政府债务加杠杆的政策背景下，城投债务的管控效果明显，有助于稳定市场情绪。

其次，虽然整体财力承压，但部分地区的债务表现较好，显示出其在风险管理和财务健康方面的改善。

最后，近期一些地区的违约非标和定融逐步偿还，表明市场信心有所恢复，未来仍需关注这些地区的债务动态和政策变化。