和元生物：民生证券-和元生物-688238-2023年年报&2024年一季报点评：CGT CRO稳健增长，CDMO新增订单回暖改善-240430

投资标的：和元生物 推荐理由：公司作为国内优质的基因治疗CRO/CDMO企业，逐渐提升产能利用率，具有稳健增长的潜力，未来有望逐步恢复业绩。

1. 和元生物2023年营收下降，但2024年一季度实现稳健增长，CDMO新增订单回暖，业务改善明显。

2. 公司持续推进新产能建设，临港生产基地正式运行，有望进一步扩大CGTCDMO产能。

3. 公司加强知识产权体系建设，研发创新促进核心竞争力提升，预计未来净利润将逐渐回升，具有投资潜力。

1. 2023年营业收入2.05亿元，同比下降29.69% 2. 2023年归母净利润-1.28亿元，同比下降425.9% 3. 2023年扣非净利润-1.34亿元，同比下降476.11% 4. 2024年一季度实现营业收入0.60亿元，同比增长93.48% 5. 2024年一季度归母净利润-0.42亿元，扣非净利润-0.47亿元 6. 基因治疗CRO板块23年收入0.79亿元，同比增长20.56% 7. 基因治疗CDMO板块23年收入1.07亿元，同比下降50.64% 8. 2023年新增订单超过2.5亿元 9. 2024年一季度CGTCDMO实现收入3821.22万元，同比增长146.50% 10. 2025年GMP载体生产线将进一步扩张至26条 11. 2023年研发支出5091.70万元，同比增长46.20% 12. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-1.03/-0.14/0.18亿元 13. 风险提示：下游基因治疗客户需求变动风险、国内市场竞争加剧风险、新药研发商业化不及预期风险、技术升级迭代风险、监管政策变化风险。