三利谱：国投证券-三利谱-002876-行业逐步复苏，营收持续增长-250429

投资标的：三利谱（002876） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长25.25%，归母净利润增长59.07%，毛利率提升。

下游需求复苏，OLED产品放量，国产替代加速。

预计2025年收入和净利润持续增长，给予“买入-A”评级，目标价28.8元。

- 三利谱在2024年实现营业收入25.9亿元，同比增长25.25%，归母净利润0.68亿元，同比增长59.07%，显示出行业复苏和公司业绩增长。

- 公司积极拓展市场，强化与客户的合作，2025年一季度营收达8.05亿元，同比增长48.43%，毛利率持续提升。

- 预计公司2025年至2027年收入和净利润将稳步增长，给予2025年28倍PE，目标价28.8元，维持“买入-A”评级。

三利谱（002876）的2024年度报告和2025年一季度报告显示，公司在行业逐步复苏的背景下，营业收入和净利润均实现增长。

2024年，公司营业收入为25.9亿元，同比增长25.25%；归母净利润为0.68亿元，同比增长59.07%。

2025年一季度，公司营业收入为8.05亿元，同比增长48.43%；归母净利润为0.3亿元，同比下降3.62%。

在2024年，随着下游需求的复苏，面板行业的稼动率逐步提升，公司积极开拓市场，与下游客户加强战略合作。

报告期内，公司偏光片总销售量为3,307万平方米，同比增长30.40%；毛利率由2023年的14.81%提升至17.29%，2025年一季度毛利率进一步提升至17.72%。

公司在研发方面表现活跃，2024年新提交专利申请29件，获得授权专利25件。

公司专注于偏光片行业，OLED系列产品持续放量，国产替代加速，并加快合肥二期新产能建设，为2025年大尺寸电视产品的快速放量出货打下基础。

投资建议方面，预计公司2025年到2027年的收入分别为34.44亿元、45.46亿元和58.19亿元，归母净利润分别为1.79亿元、2.92亿元和3.99亿元，给予2025年28倍PE，目标价为28.8元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示包括行业需求不及预期、新产品研发导入不及预期、市场竞争加剧以及地缘政治风险。