国联民生证券-固定收益点评：关税事件会对信用债产生影响吗？-250422

- 关税政策的不确定性可能对我国信用债市场产生影响，尤其是出口依赖度较高的地区和行业。

- 出口下滑可能导致税收和财政收入承压，从而影响城投主体的偿债能力和城投债的市场认可度。

- 对于产业债，受关税事件影响的行业相对较小，但仍需关注对美出口收入占比较高的发债主体的后续变化。

债券标的： 1. 城投主体：在出口依存度30%及以上地区的38家城投主体，特别是贸易业务占比较高的主体。

2. 产业主体：在电子、通信、轻工制造、电力设备、汽车和纺织服饰等行业中，存续债50亿元以上的19家主体，重点关注中兴通讯股份有限公司。

操作建议： 1. 持续关注出口依存度较高的城投主体的后续收入变化与估值波动。

2. 重点关注对美出口收入占比较高的产业债发行人的后续收入变化与估值波动。

理由： 1. 对于出口依存度较高的城投主体，若出口下滑可能导致税收萎缩和财政收入承压，从而影响偿债能力和市场认可度。

2. 在产业债方面，虽然整体产业债市场受到关税事件的扰动较小，但对美出口收入占比较高的主体仍需关注其可能的收入变化和估值波动，以应对潜在的市场风险。