宏华数科：山西证券-宏华数科-688789-受益数码印花渗透率提升，“设备+耗材”一体化驱动成长-250508

投资标的：宏华数科（688789） 推荐理由：公司受益于数码印花渗透率提升，营业收入和净利润持续增长，设备与耗材一体化模式驱动成长，未来产能扩张将增强市场竞争力，预计2025-2027年净利润将稳定增长，给予“买入-A”评级。

- 宏华数科2024年实现营业收入17.90亿元，同比增长42.30%，归母净利润4.14亿元，同比增长27.40%，展现出强劲的增长势头。

- 公司积极推进“设备+耗材”一体化经营模式，深耕数码喷印领域，预计未来三年净利润将持续增长，2025年预计达到5.5亿元。

- 风险因素包括宏观经济波动、行业技术突破不足及海外市场的不确定性，需密切关注。

宏华数科（688789）在2024年实现营业收入17.90亿元，同比增长42.30%；归母净利润4.14亿元，同比增长27.40%。

2024年第四季度，公司营业收入为5.25亿元，同比增长39.82%；归母净利润1.04亿元，同比增长21.54%。

2025年第一季度，公司营业收入为4.78亿元，同比增长29.79%；归母净利润1.08亿元，同比增长25.20%。

公司受益于下游行业需求提升，传统印染设备向数码喷印设备转型，订单增长。

2024年内销营收为8.50亿元，同比增长46.37%；外销营收为9.24亿元，同比增长37.60%。

公司深化“国内国际双循环”发展战略，巩固南亚、东南亚及欧洲市场，同时开拓南美、北美新市场。

公司在“设备+耗材”一体化经营模式上持续发力，2024年数码喷印设备实现营收9.05亿元，同比增长47.84%；墨水营收5.18亿元，同比增长26.15%。

自动化缝纫设备和数字印刷设备的营收分别为1.45亿元和1.36亿元。

由于扩大投入，2024年净利率为24.17%，期间费用率18.04%，毛利率为44.95%。

预计2025-2027年归母净利润分别为5.5亿元、7.0亿元和8.7亿元，EPS为3.1元、3.9元和4.9元，给予“买入-A”评级。

风险方面，主要包括宏观经济波动、行业技术突破不足、应收账款无法收回及海外市场风险。

2024年末应收账款余额为63,077.76万元，占营业收入的35.23%；境外销售收入占比为51.62%。