华西证券-资产配置日报：担心踏空-250625

1. 6月25日，权益市场放量上涨，主要受稳市资金推动，投资者对“踏空”的担忧情绪加剧。

2. 债市收益率回调，长端品种表现弱于短端，资金面边际收敛。

3. 原油和黄金价格在剧烈波动后进入观察期，市场情绪逐步企稳。

4. 当前市场适合以分散化方式进行投资，关注红利、科技、消费和军工等品种。

5. 需警惕货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险。

本投资报告主要分析了6月25日的市场表现及其背后的宏观经济因素，核心要点如下： 1. **市场情绪与资金流动**：6月25日，权益市场放量上涨，主要受到稳市资金的参与和“踏空”情绪的推动。

股市情绪持续压制，跨季资金面边际收敛，导致债市收益率回调，长端品种表现弱于短端。

2. **股市表现**：上证指数、沪深300和创业板指分别上涨，科技板块表现强劲。

整体来看，万得全A指数上涨1.39%，成交额达到1.64万亿元。

3. **债市动态**：债市情绪持续走弱，10年和30年国债收益率小幅上行，显示出市场对长端债券的避险需求减弱。

4. **国际市场影响**：原油和黄金价格在经历剧烈波动后进入观察期，受美联储鸽派言论影响，美元指数下跌，支撑了黄金和原油价格。

5. **央行政策**：央行持续进行逆回购操作，维持市场流动性，但跨季资金价格上升，显示出资金面压力。

6. **市场波动性预期**：期权市场的隐含波动率上升，表明市场对未来波动的预期增强，资金“跟注”迹象明显。

7. **投资策略**：建议采取分散化投资策略，关注红利、科技、消费和军工等板块。

需警惕市场在大幅上涨后动能减弱及隐含波动率回落可能带来的风险。

8. **风险提示**：需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险，可能对市场产生重大影响。

整体而言，当前市场受到稳市资金的推动，情绪有所改善，但需密切关注政策变化和市场波动性。