全志科技：太平洋证券-全志科技-300458-市场需求回暖，下游产品加快落地-250822

投资标的：全志科技（300458） 推荐理由：公司2025年中报显示营收和净利润均实现显著增长，市场需求回暖，产品落地加快。

新技术不断提升产品竞争力，积极布局智能汽车电子、智能视觉等领域，未来有望把握全车智能化产业机遇，维持“买入”评级。

- 全志科技2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，市场需求回暖，主要细分领域如扫地机器人和智能汽车电子表现突出。

- 公司在控费增效方面取得显著成效，销售、管理和研发费用率均有所下降。

- 新技术持续增强产品竞争力，智能汽车电子市场拓展顺利，未来将积极探索AI技术应用，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险包括新产品研发不及预期和行业景气度波动。

全志科技在2025年中报中发布了积极的财务数据，2025年上半年实现营收13.37亿元，同比增长25.82%；归母净利润为1.61亿元，同比增长35.36%。

市场需求回暖，推动了下游产品的加快落地，特别是在扫地机器人、智能汽车电子和智能视觉等领域的营业收入实现了较快增长。

公司在控制费用和提高效率方面取得显著成果，销售费用为0.23亿元，销售费率为1.72%，同比下降0.54个百分点；管理费用为0.28亿元，管理费率为2.09%，同比下降0.45个百分点；研发费用为2.75亿元，研发费率为20.57%，同比下降4.27个百分点；财务费用为-0.18亿元，同比增加0.05亿元。

在技术方面，公司持续加强产品竞争力，推进高性能通用异构计算平台的建设，完善AI算法及应用落地，并升级核心技术。

具体进展包括：新一代普惠型智能平板芯片A333已完成验证与量产；MR536在扫地机产品上的大规模量产；新一代控制型机器人芯片MR153发布；智慧安防芯片V861完成回样与验证；第二代智能投影H723系列芯片试产；超微型投影的H135系列芯片量产；智能电视芯片TV323完成样品验证。

在智能汽车电子领域，公司推动T527V前装定点项目落地，拓展新客户和项目，T736智能座舱方案逐步交付。

公司与国内头部车企合作，积累了多种智能模块解决方案，并计划探索大模型技术在车载智能化应用的机会。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年实现营收分别为29.38亿元、35.80亿元和43.08亿元，归母净利润分别为3.49亿元、4.90亿元和6.41亿元，对应的市盈率为103.20、73.63和56.24倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发不及预期、行业景气度波动及其他风险。