轻工制造行业：万联证券-轻工制造行业跟踪报告：行业上半年业绩预告表现平淡，“反内卷”下关注行业利润修复-250730

- 轻工制造行业上半年业绩预告表现平淡，预盈率为46%，部分公司首次出现亏损，消费需求疲软影响明显。

- 关注“反内卷”政策带来的行业利润修复机会，尤其是造纸行业的龙头企业。

- 受益于“两新”政策的家居、家电龙头企业及相关包装供应商也值得关注。

轻工制造行业上半年业绩预告表现平淡，预盈率为46%。

截至2025年7月28日，165家A股轻工公司中，54家发布业绩预告，披露率为33%。

受宏观环境和消费需求疲软影响，17%的公司首次亏损，37%的公司连续亏损。

预增和略增的公司占比均下降，造纸板块预盈率较高，包装印刷亏损比例下降。

各子板块披露率均未过半，造纸板块盈利表现相对稳定。

投资建议包括关注“反内卷”带来的机会，预计造纸行业供需回归平衡，企业盈利水平有望修复；以及关注“两新”政策相关机会，受益于设备更新和消费品以旧换新行动的家居、家电龙头企业和包装供应商。

风险因素包括宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期及原材料价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 造纸龙头企业：由于“反内卷”政策背景下，造纸行业供给端落后产能的出清将有助于行业供需回归平衡，未来企业盈利水平有望修复。

建议关注具备产能规模和成本优势的造纸龙头企业。

2. 家居、家电龙头企业：受益于国务院印发的“两新”政策，特别是超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新行动，将持续促进投资增长和激发消费活力。

建议重点关注受益于“两新”政策的家居、家电龙头企业。

3. 包装供应商：随着下游相关品类需求的上涨，建议关注受益于“两新”政策的包装供应商。

这些投资标的均具备良好的市场前景，能够在当前宏观经济环境中把握机会，实现盈利增长。