中信海直：民生证券-中信海直-000099-2025年半年报点评：通航主业稳健增长，低空经济布局打开新局面-250827

投资标的：中信海直（000099） 推荐理由：公司通航业务稳健增长，市场地位稳固，低空经济布局带来新机遇。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，政策红利提振投资情绪，建议关注低空经济政策催化与技术商业化突破。

- 中信海直2025年上半年实现营业收入10.38亿元，归母净利1.53亿元，通航业务稳健增长，毛利率提升至23.3%。

- 公司在低空经济领域积极布局，与深圳电信联合推出空中旅游服务，并成功护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行。

- 建议关注公司稳健的通航业务和低空经济政策红利，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予“谨慎推荐”评级。

中信海直于2025年8月25日发布了2025年半年报。

报告显示，2025年上半年公司实现营业收入10.38亿元，同比增长7.9%；归母净利为1.53亿元，同比增长15.9%；扣非归母净利为1.54亿元，同比增长16.3%；毛利率为23.3%，同比提升2.9个百分点。

第二季度公司营业收入为5.42亿元，同比增长7.5%；归母净利为0.62亿元，同比增长27.3%。

通航业务实现收入10.33亿元，占营业收入的99.5%，同比增长8.8%。

受国家能源增储上产政策影响，海上石油开采活动活跃，推动了公司的业务增长，同时港口引航和应急救援等新市场需求也为公司带来了新的增长动力。

在成本控制方面，通航运输成本同比增长4.8%，低于收入增速，提升了毛利率。

公司在传统业务领域是亚洲最大民用直升机运营商，运营88架直升机和4座直升机起降场。

新兴业务方面，公司与深圳电信联合推出空中旅游服务，并引入新型无人机，拓展低空经济布局。

公司与中国海油及峰飞航空协同推动eVTOL在海上能源领域的应用，成功护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行。

低空经济已成为国家产业战略，政策驱动行业快速发展。

公司计划探索“低空+文旅/医疗/应急”的多业态融合模式，并与eVTOL主机厂签署战略合作协议，参与行业标准制定。

投资建议方面，认为公司通航业务稳健发展，低空经济政策红利将提振投资情绪，建议关注低空经济政策催化与技术商业化突破。

预计2025-2027年归母净利润分别为3.41亿元、3.65亿元和4.06亿元，当前股价对应PE分别为55、52和47倍，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

风险提示包括近海石油作业运输需求不及预期、客户结构单一及低空经济商业化进程不及预期。