太极集团：国联民生证券-太极集团-600129-2025Q1业绩环比改善，静待下半年恢复性增长-250426

投资标的：太极集团（600129） 推荐理由：公司2025Q1业绩环比改善，销售费用率持续优化，预计未来三年营业收入和净利润将显著增长，作为中药品牌OTC龙头企业，具备良好的投资价值，维持“买入”评级。

风险包括政策监管和市场竞争等。

- 太极集团2025年一季报显示营收28.28亿，同比下滑32.79%，环比增长44.88%，归母净利润7454万元，同比下降69.80%。

- 各业务板块销售承压，尤其是医药工业收入同比下降46%，主要受急支糖浆等产品销售减少影响。

- 公司销售费用率持续优化，预计2025-2027年营业收入和净利润将实现恢复性增长，维持“买入”评级，但面临政策、市场竞争等风险。

太极集团（股票代码：600129）在2025年第一季度的业绩环比有所改善，具体数据如下：公司实现营收28.28亿元，同比下降32.79%，环比增长44.88%；归母净利润为7454万元，同比下降69.80%；扣非归母净利润为8044万元，同比下降63.16%。

从销售情况来看，2025年第一季度各个业务板块的收入表现如下：医药工业收入为14.67亿元，同比下降46%；医药商业收入为16.18亿元，同比下降15%；中药材资源收入为1.87亿元，同比下降24%；大健康及国际业务收入为6297万元，同比下降50%。

具体产品方面，呼吸系统用药收入为5.13亿元，同比下降49%；消化及代谢用药收入为3.50亿元，同比下降49%；神经系统用药收入为1.80亿元，同比增长15%；大健康产品收入为1.45亿元，同比下降23%；抗感染药物收入为1.14亿元，同比下降71%；心脑血管用药收入为1.08亿元，同比下降31%；抗肿瘤及免疫调节药收入为0.28亿元，同比下降65%。

在费用方面，公司2025年第一季度毛利率为28.86%，同比减少17.61个百分点；净利率为2.66%，同比减少3.26个百分点；销售费用率为14.30%，同比减少18.78个百分点；管理费用率为6.19%，同比增加2.19个百分点；研发费用率为2.70%，同比增加1.37个百分点；财务费用率为1.17%，同比增加0.54个百分点。

2024年以来，公司销售费用率持续下降，预计营销改革将提升营销效能。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为136.63亿元、150.47亿元和166.27亿元，同比增速分别为10.31%、10.13%和10.50%；归母净利润分别为6.00亿元、7.37亿元和8.62亿元，同比增速分别为2152.68%、22.72%和17.04%。

每股收益（EPS）预计分别为1.08元、1.32元和1.55元。

由于公司是中药品牌OTC龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示包括政策监管、市场竞争加剧、成本波动、研发不及预期和销售不及预期等风险。