金帝股份：西南证券-金帝股份-603270-2025Q1业绩快速增长，轴承保持架和汽零业务双轮驱动-250430

投资标的：金帝股份（603270） 推荐理由：公司2024年营收增长19.26%，归母净利润受政府补助减少影响有所下滑。

2025Q1业绩回暖，轴承保持架和汽零业务双轮驱动，未来三年归母净利润复合增速预计34%。

新产品研发助力国产替代，给予“买入”评级。

- 金帝股份2024年实现营收13.55亿元，同比增长19.26%，但归母净利润下降24.85%，主要受政府补助减少和减值准备增加影响。

- 2025Q1公司营业收入和净利润均实现快速增长，分别同比增长39.8%和34.7%，轴承保持架和汽车精密零部件业务表现强劲。

- 预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为34%，给予2025年50倍PE，目标价31.50元，首次覆盖，评级为“买入”。

金帝股份（603270）在2024年实现营收13.55亿元，同比增长19.26%；归母净利润1.00亿元，同比下降24.85%。

2024年第四季度，公司营业收入为4.32亿元，同比增长67.22%；归母净利润为0.16亿元，同比增长105.56%。

2025年第一季度，公司营业收入为3.8亿元，同比增长39.8%；归母净利润为0.4亿元，同比增长34.7%。

公司主要受益于风电轴承保持架和汽车精密零部件业务的快速增长。

2024年，轴承保持架营收为5.93亿元，同比增长16.09%；风电行业轴承保持架营收2.43亿元，同比增长30.45%。

汽车精密零部件营收为5.95亿元，同比增长27.05%，其中定转子系列产品实现营收1.58亿元，同比增长303.26%。

公司综合毛利率为28.64%，同比下降4.50个百分点，净利率为7.15%，同比下降4.88个百分点，毛利率下降主要受市场竞争和产品结构变化影响。

2025年第一季度，综合毛利率为30.4%，同比下降3.3个百分点，净利润率为10.0%，同比下降0.4个百分点。

期间费用率为18.3%，同比下降2.7个百分点。

公司正在研发精密冲压代替锻造工艺的柔轮初坯产品，旨在实现国产替代。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.4亿元、1.9亿元和2.4亿元，复合增速为34%。

给予2025年50倍PE，对应目标价31.50元，首次覆盖，评级为“买入”。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动以及柔轮初坯产品研发和市场开拓不及预期的风险。