东吴证券-固收深度报告：一文读懂中资美元城投债现状-250317

- 当前中资美元城投债存量为693亿美元，主要集中在东部经济发达地区，信用资质较高的地方融资渠道更为畅通。

- 加权平均票面利率约为5.28%，强资质地区的融资成本较低，而弱资质地区则需提供更高的风险补偿。

- 未来三年将面临集中到期压力，尤其是浙江、山东和江苏等地区，需关注其偿债能力与再融资能力。

- 二级市场表现优于境内城投债，高收益级债券的吸引力增强，投资者应关注经济发达地区的优质个券。

债券标的：中资美元城投债，特别关注高收益级和投资级别的中资美元城投债。

操作建议：建议投资者关注高收益级中资美元城投债和投资级别中资美元城投债的配置，尤其是经济发达地区和特殊再融资债发行量较大的强资质主体的个券。

理由： 1. 高收益级中资美元城投债在低利率时代具有较强的吸引力，且相对安全性较好，适合追求绝对收益的投资者。

2. 投资级别中资美元城投债在市场震荡行情中可以保障安全性与流动性，具备一定的配置价值。

3. 当前高收益级和投资级别中资美元城投债的利差处于历史低位，未来可能会有利差回升的空间。

4. 投资者应从配置角度出发，选择信用风险较低的债券，并谨慎对待波段操作，关注汇率波动和海外宏观环境变化对债券的影响。