铂科新材：华源证券-铂科新材-300811-一体化粉芯龙头，芯片电感打开AI算力第二成长极-240508

投资标的：铂科新材（股票代码：300811） 推荐理由：公司一体化粉芯龙头，持续景气的软磁粉芯市场空间巨大，同时芯片电感业务有望打开AI算力赛道的第二成长极，具备较高的成长性和一定的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

1. 铂科新材是一家一体化粉芯龙头，软磁粉芯持续景气，预计市场空间将呈现快速增长，公司有望形成核心竞争力。

2. 公司的芯片电感产品有望打开AI算力赛道的第二成长极，预计市场需求空间将持续扩大，有望成为新主营业务。

3. 鉴于公司业务拓展和产能持续放量，以及芯片电感业务的高成长性，给予“买入”评级，但需注意市场波动和新业务拓展风险。

1. 公司铂科新材（股票代码300811）是一体化粉芯龙头，芯片电感打开AI算力第二成长极。

2. 软磁粉芯持续景气，一体化龙头乘风产业趋势。

3. 光储新能源及充电桩等景气赛道对软磁粉芯有需求。

4. 2022-2025年全球合金软磁粉芯市场空间预计达45.9/65.6/82.7/100.1亿元，3年CAGR达29.7%。

5. 光伏市场需求有望由2022年14.6亿元提升至2025年的33.4亿元，成为最大下游应用场景；新能源汽车市场需求有望由2022年的6.4亿提升至2025年的18.9亿元，成为复合增速最快的下游应用场景。

6. 公司实行惠东+河源双生产基地布局，产能有望达到3万吨以上。

7. 芯片电感产品有望打造新主营业务，市场空间预计对应7.1/11.5/15.7/25.0/32.4/40.6亿元，5年CAGR达41.6%。

8. 公司预测2024-2026年归母净利润分别为3.41/4.35/6.03亿元，对应2024年5月7日收盘价PE估值为33/26/19x。

9. 首次覆盖，给予“买入”评级。