东兴证券-首席周观点：2025年第20周-250515

- 金诚信2024年营业收入和归母净利润均大幅增长，业务规模与盈利能力进入加速成长期。

- 矿山资源开发业务实现爆发式增长，毛利率高，未来产能释放潜力巨大。

- 公司现金流改善，盈利能力持续提升，预计未来三年业绩将稳步增长，维持“推荐”评级。

- 风险包括全球矿山资本开支不及预期、政治风险及客户集中度高等。

本报告主要分析了金诚信（603979.SH）在2024年度及2025年一季度的业绩表现及未来发展潜力。

宏观层面，金诚信所处的矿业行业仍处于强景气周期，资本开支持续增长，推动公司业务扩展。

中观层面，2024年公司实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%。

2025年第一季度，公司营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.10%。

矿山服务业务虽然略有下滑，但矿山资源开发业务实现爆发式增长，收入达到32.09亿元，同比增长412.85%。

微观层面，矿山服务业务收入占比下降至65.8%，毛利率有所下滑，主要受个别项目影响。

公司在矿山资源开发领域，通过收购Lubambe铜矿等，资源储量显著增加，铜金属和磷矿石储量分别增长185%和12%。

未来产能计划显示，铜年产能有望在2028年达到16万吨，五氧化二磷年产能约80万吨，业绩成长潜力巨大。

公司现金流改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长89.24%。

尽管财务费用上升，但销售净利率和毛利率均有所提升，显示盈利能力持续增强。

投资评级方面，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

风险方面需关注全球矿山资本开支不及预期、项目国政治风险及客户集中度高等问题。

本报告的投资建议及理由为： - 公司2024年业绩显著增长，营业收入和净利润均大幅提升。

- 矿山服务业务稳中有进，市场竞争优势明显。

- 矿山资源开发业务快速成长，毛利率高，未来潜力巨大。

- 公司现金流改善，经营能力优化，盈利能力持续提升。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润继续增长，EPS逐年上升。

- 行业仍处强景气周期，公司成长性和估值弹性值得关注。

- 维持“推荐”评级，适合投资者关注。