房地产行业：天风证券-房地产行业研究周报：数据“真空”不改企稳趋势，重视板块配置性价比-250209

- 春节期间新房成交略有下降，但行业“止跌回稳”趋势依然明显，后续需关注房企销售增速和二手房市场动态。

- 房地产板块配置性价比逐步凸显，当前低估值和资金低配优势明显，建议关注优质非国企和地方国企的投资机会。

- 政策层面表态促进房地产企稳，市场对短期政策和中长期估值修复的共识增强，投资者应把握潜在反转机会。

本周房地产行业研究报告的核心要点如下： 1. **春节网签数据微降**：2025年春节假期新房日均成交面积同比下降7.1%，节后回升至17.05万方，但仍低于去年同期。

整体来看，网签量的“真空”未改变行业“止跌回稳”的趋势。

2. **关注三项指标**：建议关注房企销售增速、二手房成交套数及二手房成交均价，以更好地判断市场回暖情况。

3. **行业配置性价比凸显**：房地产板块公募基金持仓总市值下降，行业配置比例低配，当前估值水平显著低于前期高点，短期基本面超预期下行风险偏低。

4. **市场交易情况**：新房市场本周成交63万平，同比下降64.96%；二手房市场成交80万平，同比增长10.00%。

土地市场成交面积和总额小幅增长。

5. **投资建议**：建议关注非国央企、龙头房企、区域型企业及二手中介的投资机会，尤其是低估值优质非国企和地方型企业。

6. **风险提示**：需关注行业信用风险、销售下行超预期及政策力度不足的风险。

总体而言，报告认为行业企稳趋势明显，配置价值逐步显现，短期市场底部共识增强。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 万科A - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：这些企业在政策纾困、需求改善等多重逻辑下具备困境反转的潜力。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：地方国企受益于融资和收储等政策，具备较大的弹性空间。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：这些企业具备投资及改善产品优势，展现出独有的周期韧性。

4. 优质物管： - 中海物业 - 保利物业 - 华润万象生活 - 万物云 - 招商积余 推荐理由：优质物管公司在市场景气度提升的情况下，具备较好的增长潜力。

5. 租赁企业： - 贝壳 推荐理由：租赁企业在存量交易景气度提升中受益，具备增长空间。

整体投资建议是优先考虑低估值优质非国企及地方型企业，因其受益于政策的弹性空间更大。