通信行业：红塔证券-TMT行业月报：三大运营商加强AI布局；算力需求驱动下国产服务器占比持续提高-250814

- 三大运营商加速AI布局，推动通信行业向服务转型，与企业客户建立长期合作关系。

- AI算力需求旺盛，推动国产服务器市场占比持续提高，预计未来三年将迎来快速发展期。

- 中美贸易关系缓和，利好AI产业链相关公司，部分企业业绩显著增长，但需警惕技术竞争和政策风险。

本月报告指出，三大运营商在AI领域的布局持续加强，推动了国产服务器的市场份额提升。

7月，沪深300指数上涨3.54%，通信行业上涨10.7%，计算机行业上涨3.86%。

英伟达获得美国政府许可，恢复向中国销售特供H20芯片，并计划推出符合出口规定的新GPU。

中美贸易冲突缓和，提升了市场对出口贸易的信心，相关企业在Q2表现良好，部分厂商净利润同比大幅增长。

在计算机行业，AI应用逐步落地，亚马逊和OpenAI相继发布了新一代AI工具，推动了对AI算力的需求。

三大运营商的AI大模型不断升级，提供多种智能服务，转型为卖服务的模式，与企业客户建立长期合作关系。

国产服务器市场在技术创新和政策支持下，预计将迎来快速发展，尤其是在核心网对服务器性能的高要求推动下。

风险方面，AI技术竞争加剧，研发投入成本上升，且国内服务器对进口芯片依赖度高，中美关税政策可能对市场产生影响。

报告中的观点仅供参考，投资者需自行承担投资风险。

投资标的及推荐理由： 1. **通信行业三大运营商**： - 中国电信：中国电信的星辰大模型实现了升级，具备防诈预警、智能代接和通话摘要等功能，表明其在AI布局上的持续推进。

- 中国联通：元景大模型涵盖多种模态，AI智能体能够精准理解需求并整合多APP，展示了其在服务转型上的能力。

- 中国移动：九天大模型具备全模态能力，灵犀智能体提供丰富的智能服务，显示出其在智能化服务上的发展潜力。

推荐理由：三大运营商已经步入AI主战场，从设备销售转向服务提供，与企业客户形成长期可持续合作，未来业务增长潜力较大。

2. **计算机行业国产服务器厂商**： - 中兴通讯、浪潮、超聚变、新华三、昆仑技术、紫光华山、武汉长江、烽火通信、中科可控、宝德计算等。

推荐理由：国产服务器中标比例提高，随着运营商对服务器性能、安全性和可靠性的要求增加，国产服务器市场在技术创新、需求释放和政策支持下将迎来快速发展期。

风险提示：AI技术竞争加剧，企业研发投入成本增加；国内服务器对进口芯片依赖较高，中美关税政策对市场影响显著。

投资者需自行承担投资风险。