兴业科技：开源证券-兴业科技-002674-公司信息更新报告：主业内销需求疲软致业绩承压，期待宏兴及外销发力-250506

投资标的：兴业科技 推荐理由：公司主业外销拓展顺利，汽车内饰新车型带动收入高速增长，海外客户拓展稳步推进，盈利能力优于行业。

尽管国内需求承压，但多元采购和海外市场布局有望支撑未来业绩，维持“买入”评级。

- 兴业科技主业内销需求疲软，但外销和汽车内饰业务增长带来业绩亮点，维持“买入”评级。

- 2024年收入受国内需求影响略有下滑，但海外市场拓展顺利，预计2025年外销将驱动收入增长。

- 2024年汽车皮革及二层皮业务表现优异，利润提升，但受原材料成本和存货减值影响，盈利压力存在。

作为专业投资者，以下是从上述公司信息更新报告中提取的关键信息： 1. 公司基本情况与战略： - 兴业科技（002674）是一站式牛皮革材料供应商，主业包括汽车内饰革及二层皮等。

- 公司坚持外销拓展，汽车内饰新车型和改款支撑收入增长。

- 未来将推进多元采购渠道，减少对美国原料依赖，提升盈利能力。

2. 业绩表现与预测： - 2024年公司收入预计达14.4亿元，同比微降1%，净利润0.57亿元，同比下降49%。

- 2025年一季度收入2.96亿元，同比降3%，净利润0.08亿元，同比降61.8%。

- 2024年及2025Q1毛利率稳定在21%左右，费用率有所上升，资产减值增加。

- 2024-2027年归母净利润预测分别为1.7亿元、2.1亿元、2.5亿元，调低2025-2026年盈利预期。

3. 主要业务板块： - 汽车皮革：2024年收入7.3亿元（+19.8%），净利润1.5亿元（+51%），毛利率20.5%，预计2025年在新客户带动下实现双位数增长。

- 宝泰皮革：2024年收入7.1亿元（+44.9%），净利润0.13亿元（+1.6%），二层皮需求提升带动规模增长。

- 2025Q1宏兴和宝泰收入分别为1.67亿元和1.37亿元，净利润分别为3790万元和220万元。

4. 海外市场与外销： - 2024年一季度公司成功进入Adidas供应链，外销收入占比达到双位数。

- 预计随着印尼和越南产能逐步投产，外销业务将持续带动收入增长。

- 关税政策可能推高原材料成本，公司将加大南美、欧洲、澳洲渠道采购，盈利能力有望优于行业。

5. 成本与盈利能力： - 原材料成本可能因中美关税反制而上升，公司储备充足，盈利能力预计优于行业平均。

- 资产减值及财务费用增加对利润产生一定压力。

- 2024年及2025Q1期间费用率略有上升，财务费用率也有所增加。

6. 现金流与营运能力： - 2024年经营性现金流净额达3.1亿元，同比增长1128%。

- 截至2025Q1，存货规模为13.4亿元，存货周转天数240天，应收账款周转天数71天。

7. 风险提示： - 汽车用革订单及产能扩张不及预期。

- 原材料价格大幅波动可能影响盈利。

8. 估值与投资评级： - 当前股价对应2024-2025-2027年PE为16.1/13.0/11.1倍。

- 维持“买入”评级，期待宏兴及外销业务持续发力带动公司业绩改善。

- 预计2024年收入和归母净利润为29.5亿元和1.4亿元，2025年一季度收入和净利润分别为6.3亿元和0.19亿元。

总结：公司在海外市场拓展顺利，汽车内饰革需求增长显著，尽管短期业绩承压，但长期看公司战略布局合理，外销和新车型带动的增长潜力较大，值得关注。