古井贡酒：中邮证券-古井贡酒-000596-省内需求基础扎实，25年营收目标实现稳健增长-250428

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：公司省内需求基础扎实，预计2025年营业总收入稳健增长，归母净利润持续提升。

随着消费需求回暖，销售表现将逐年改善，未来EPS和股息率具吸引力，适合长期投资。

- 古井贡酒预计2024年实现营业收入235.78亿元，同比增长16.41%，归母净利润55.17亿元，同比增长20.22%。

- 2025年公司经营目标为营业总收入稳健增长，预计2025-2027年营收将分别达到255.05亿元、280.64亿元和321.06亿元。

- 省内需求基础稳健，预计随着消费需求回暖，公司业绩将逐年改善，风险包括经济恢复不及预期及食品安全问题。

古井贡酒（股票代码：000596）的2024年营业总收入预计为235.78亿元，同比增长16.41%；归母净利润预计为55.17亿元，同比增长20.22%。

毛利率和归母净利率分别为79.9%和23.4%，税金、销售、管理、研发和财务费用率分别为15.86%、26.22%、6.12%、0.33%和-1.48%。

全年销售收现预计为232.11亿元，同比增长11.61%。

2024年公司计划现金分红31.72亿元，分红率为57.49%。

在产品分拆方面，年份原浆、古井贡酒和黄鹤楼及其他的营收预计分别为180.86亿元、22.41亿元和25.38亿元，增速分别为17.31%、11.17%和15.08%。

线上和线下渠道的营收分别为7.72亿元和228.06亿元，增速分别为5.81%和16.81%。

华北、华中、华南和国际地区的营收分别为19.79亿元、201.51亿元、14.26亿元和0.22亿元，增速分别为7.40%、17.80%、11.16%和2.87%。

2025年第一季度的营业总收入预计为91.46亿元，同比增长10.38%；归母净利润预计为23.3亿元，同比增长12.78%。

毛利率和归母净利率分别为79.68%和25.47%。

销售收现预计为82.33亿元，同比下降1.60%。

合同负债预计为36.74亿元，同比减少9.43亿元。

公司预计2025-2027年营收将分别达到255.05亿元、280.64亿元和321.06亿元，年均增长率为8.17%、10.03%和14.40%；归母净利润将分别为60.75亿元、68.27亿元和80.37亿元，年均增长率为10.11%、12.38%和17.72%。

若2025年按57%的分红率计算，股息率为3.92%。

风险提示包括经济和需求恢复不及预期、销售不及预期以及食品安全等风险。