有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：2025Q2，BOE桶装U3O8产量为34.92万磅，环比增长18%-250729

- 2025年第二季度，Boss的桶装U3O8产量为34.92万磅，环比增长18%，但销量下降33%至10万磅，主要因公司选择保留库存以应对市场价格波动。

- 平均实现价格为71.15美元/磅，环比下跌15%，C1成本上升至36澳元/磅，环比增加9%。

- 资本支出低于预期，部分支出将结转至下财年，Boss的资产负债表稳健，流动资产为2.24亿澳元，且无债务。

2025年第二季度，Boss能源公司桶装U3O8产量为349,188磅，环比增长18%。

离子交换树脂（IX）产量为396,346磅，环比增长60%。

产量增长主要得益于第三座NIMCIX塔的投入使用和三个井场的运营。

尽管产量增加，销量却下降33%，仅为100,000磅，原因是公司决定保留库存以应对市场价格波动。

平均实现价格为71.15美元/磅，环比下跌15%。

C1成本为36澳元/磅，环比增加9%，主要由于试剂成本上升。

资本支出为700万澳元，低于预期，导致1500万澳元的支出结转至2026财年。

Honeymoon项目建设持续推进，井场建设也在进行中。

勘探活动集中在Lake Constance区域，钻探33个空心孔，使用新技术以减少环境影响。

截至2025年6月30日，Boss无债务，流动资产为2.24亿澳元，主要因销售额低于产量。

公司战略性退出市场以保持库存，认为铀价未能反映长期价值。

AltaMesa项目本季度生产203,798磅U3O8，Boss获得43,846磅，反映其30%的持股比例。

Laramide资源公司进行私募配售，Boss承诺按比例参与。

第一量子公司退出与Boss的勘探合资企业，相关权利100%归Boss所有。

风险提示包括下游需求增速不及预期、矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期以及地缘政治风险。

投资标的：Boss Energy（Boss）、enCore Energy Corp、Laramide Resources Ltd。

推荐理由： 1. Boss Energy在2025年第二季度的U3O8产量显著增长，环比增长18%，显示出其生产能力的提升。

尽管销量有所下降，但公司选择保留库存，表明其对铀长期价值的信心。

2. Boss的财务状况良好，截至2025年6月30日没有债务，流动资产达到2.24亿澳元，显示出强大的资产负债表，能够在市场价格不理想时保持战略性退出。

3. enCore Energy Corp在AltaMesa项目中表现出色，铀捕获量持续增加，表明其运营效率提升，铀提取率提高，成本降低，未来增长潜力可期。

4. Laramide Resources Ltd获得了矿产开发许可证，推进项目许可和可行性研究，为未来的采矿活动奠定基础，增强了其投资价值。

5. Boss Energy的战略合同和强大的资产负债表使其在市场波动中保持稳定，有助于吸引长期投资者关注。