美团~W：长城证券-美团~W-3690.HK-年报点评：策略迭代优化，新业务大幅减亏，释放盈利潜力-240408

投资标的：美团（W-3690.HK） 推荐理由：公司核心本地商业稳定发力，新业务减亏释放盈利潜力，未来有望实现持续增长和盈利能力提升，具有投资潜力。

1. 美团23年度营收和净利润均实现大幅增长，核心本地商业稳健发展，新业务亏损有望缓解。

2. 公司持续优化策略，扩大拼好饭规模覆盖，加强高客单价产品，并通过改变战略减少新业务亏损。

3. 未来预计公司营收和净利润将继续增长，维持“增持”评级，风险主要来自同业竞争、宏观经济不及预期和新业务扭亏不及预期等方面。

1. 公司23年全年实现营业收入2767.4亿元，同比增长25.8%；实现经调整净利润232.53亿元。

2. 公司23Q4实现营业收入736.96亿元，同比增长22.6%；实现经调整净利润44亿元，同比增加427.6%。

3. 核心本地商业分部的收入同比增长28.7%至人民币2,069亿元，经营溢利同比增长31.2%至人民币387亿元。

4. 新业务分部收入同比增长18.0%至人民币698亿元，经营亏损收窄至人民币202亿元，经营亏损率改善至28.9%。

5. 预计2024-2026年公司实现营收3363.76/3938.55/4534.89亿元；归母净利润261.11/410.63/484.33亿元；EPS4.19/6.59/7.77元。

6. 风险提示：同业竞争风险；宏观经济不及预期；骑手社保增加成本风险；新业务扭亏不及预期风险。