百度集团~SW：光大证券-百度集团~SW-9888.HK-25Q2业绩前瞻：业绩承压待触底，关注AI广告商业化进展-250731

投资标的：百度集团（SW-9888.HK） 推荐理由：预计25Q2业绩承压，但AI广告商业化进展值得关注。

在线营销业务受AI转型影响，非在线业务增长稳健。

长期看，AI大模型、云与自动驾驶等领域具备增长潜力，维持“买入”评级。

- 百度集团预计2025年第二季度总收入同比下降4.2%，核心非GAAP净利润将减少42.5%，广告业务承压。

- 在线营销服务收入下滑主要受AI转型影响，但随着产品能力提升，未来有望探底回升。

- 非在线营销业务收入预计增长27%，AI大模型和智能出行等领域持续推进，长期看好公司AI技术发展，维持“买入”评级。

百度集团在2025年第二季度的业绩预计将承压，总收入同比下降4.2%至325.2亿元，核心收入同比下降3.6%至257.2亿元。

核心非GAAP经营利润预计为40.3亿元，同比减少42.5%，经营利润率为15.7%；非GAAP净利润预计为41.9亿元，净利率为12.9%。

在线营销业务受到影响，预计该业务收入同比下滑15.7%，主要由于搜索AI化改造的阶段性影响。

在AI搜索转型方面，百度正在全面升级搜索产品与交互方式，推出支持多模态提问的新版搜索框，并推出无广告智能搜索App“TizzyAI”。

非在线营销业务预计收入为95.4亿元，同比增长27%，云业务贡献显著。

百度在自动驾驶和AI大模型方面持续推进，计划与Uber合作在亚洲与中东部署无人车。

盈利预测方面，考虑到广告需求恢复缓慢及行业竞争加剧，2025-2027年公司的Non-GAAP归母净利润预测分别下调至180/198/223亿元人民币。

目标价下调至109.4港元，维持“买入”评级。

风险包括AI升级不及预期、广告需求受宏观环境影响、行业监管风险及竞争加剧风险。