传媒行业：平安证券-传媒行业：关注游戏及潮玩IP的流水表现-250420

- 受国家政策支持，传媒行业将持续修复，特别是在游戏和IP领域迎来新一轮产品周期，建议关注头部公司如三七互娱和完美世界。

- 影视院线行业供给恢复，业绩稳健回升，推荐关注万达电影和光线传媒等头部企业。

- 广告营销市场复苏缓慢，建议关注具备良好客户结构和渠道资源的企业，如分众传媒和蓝色光标。

- 数字媒体和出版领域中，头部企业市场份额高，建议关注芒果超媒及相关文教出版企业。

- 行业面临政策监管、用户需求、竞争加剧等多重风险，需谨慎应对。

本投资报告聚焦于传媒行业，特别是游戏及潮玩IP的表现。

由于国家政策的支持，文化娱乐产业供给端将多元增长，传媒行业有望持续修复和上行。

建议投资者关注业绩确定性强、股息率高且分红稳健的行业龙头。

1. 游戏及IP：国家鼓励文娱消费，游戏板块将迎来新产品周期，AIGC技术助力降本增效，推荐关注三七互娱、完美世界和吉比特等头部公司。

2. 影视院线：行业供给逐渐恢复，影片数量增长，政策支持将推动院线行业景气回升，建议关注万达电影和光线传媒。

3. 广告营销：市场投放恢复较慢，行业内企业业绩分化，推荐关注客户结构优良、利润有改善空间的头部企业，如分众传媒和蓝色光标。

4. 数字媒体及出版：数字媒体进入存量时代，市场份额高的头部企业仍有提升空间，建议关注芒果超媒；出版行业中，文教及儿童类图书销售表现良好，关注相关出版企业。

行业风险包括政策监管、用户需求不及预期、竞争加剧、图书版税及纸张成本上涨，以及AI技术应用进度不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏及IP： - 推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特。

- 推荐理由：国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块可能迎来新一轮产品周期。

同时，借助AIGC等技术，游戏公司有望实现降本增效，行业头部公司的运营表现值得关注。

2. 影视院线： - 推荐标的：万达电影、光线传媒。

- 推荐理由：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈现良好增长趋势。

政策的持续支持和对文娱消费的鼓励将推动影视院线行业景气向上，头部公司的业绩也在逐渐修复。

3. 广告营销： - 推荐标的：分众传媒、蓝色光标。

- 推荐理由：虽然广告营销投放恢复较慢，但客户结构优良、渠道资源强且利润率有改善空间的头部企业将率先复苏，尤其是利润有望改善的白马股。

4. 数字媒体及出版： - 推荐标的：芒果超媒。

- 推荐理由：数字媒体行业头部企业市场份额高且仍有提升空间，特别是在长视频进入存量时代的背景下。

同时，文教及儿童类图书零售销售表现良好，相关出版企业值得关注。