洪城环境：东吴证券-洪城环境-600461-2023年报点评：业绩稳健增长，分红承诺展期-240412

投资标的：洪城环境 推荐理由：公司水务运营稳健增长，布局直饮水+厂网一体化增量，盈利修复，分红承诺展期，内生增长潜力大，具有投资价值。

1. 洪城环境2023年业绩稳健增长，水务运营和燃气销售表现良好，固废板块完成业绩承诺目标。

2. 公司计划布局直饮水和厂网一体化增量，同时承诺分红展期三年，分红比例不低于50%。

3. 投资评级维持“买入”，预计2024-2026年归母净利润同比增长，公司承诺分红比例不低于50%。

1. 公司业绩稳健增长，分红承诺展期三年 2. 2023年公司实现营业收入80.48亿元，同增3.43% 3. 归母净利润10.83亿元，同增12.59% 4. 加权平均ROE同增0.83pct至14.44% 5. 公司水务运营稳健增长，布局直饮水+厂网一体化增量 6. 公司计划争取在2024年底建成100个直饮水项目 7. 公司布局了进贤县、安义县、崇仁县、南昌县等一批“厂网一体化”网点 8. 2023年南昌市燃气集团（公司持股51%）净利润1.46亿元，同增43.13% 9. 公司固废处理营收7.67亿元，同增4.18% 10. 2023年鼎元生态实现归母净利润1.26亿元，扣非归母净利润1.25亿元，业绩承诺完成率为103.38% 11. 公司经营活动现金流净额17.29亿元，同降21.20% 12. 2023年分红比例50.02%，分红承诺展期三年 13. 公司发布2024-2026年分红规划，每年以现金形式分配的利润不少于当年归母净利润的50% 14. 考虑内生增长潜力，2024-2025年归母净利润预测从11.90/12.71亿元下调至11.63/12.25亿元，预计2026年归母净利润为12.89亿元，2024-2026年同比+7.4%/5.3%/5.2% 15. 公司承诺2024-2026年分红比例不低于50% 16. 风险提示：政策风险，市场拓展风险，项目进展不达预期