东吴证券-固收周报：转债建议科技题材高低波切换-250914

- 当前转债市场震荡，估值高位，科技题材表现优于其他板块，短期建议调整结构，降低高波动标的，增加平衡性配置。

- 中低价周期标的上涨缓慢，预计转债指数在企业业绩改善和周期反转预期下有望整体上移。

- 下周高评级、中低价转债的平价溢价率修复潜力较大，需关注正股退市和信用违约等风险。

债券标的： 1. 蓝帆转债 2. 东时转债 3. 宝莱转债 4. 科华转债 5. 万青转债 6. 冀东转债 7. 洽洽转债 8. 山路转债 9. 建工转债 10. 鸿路转债 11. 浦发转债 12. 烽火转债 13. 金能转债 14. 希望转债 15. 青农转债 16. 能化转债 17. 紫银转债 18. 鲁泰转债 操作建议： 短期内不建议大幅减仓，但需调整结构。

一方面降低科技题材中高波标的，增加偏平衡性标的比重以控制回撤；另一方面增加包括有色、锂电、化工等周期板块在中低价区域的配置比重以博取超额收益。

理由： 当前转债市场机会高度结构化，主要受本轮权益行情的影响。

科技题材（核心是AI算力）引领的行情尚未有效带动周期板块的补涨，市场指数可能呈现磨顶震荡格局。

中证转债指数自24年8月以来已累计上涨超30%，而平价溢价率也有一定上涨。

短期中低价周期标的上涨迟缓，弹性偏低，高价题材标的强赎诉求将压制指数继续上涨。

中长期来看，随着企业业绩改善、周期反转预期增强及科技企业再融资需求增加，指数震荡中枢有望上移。