斯迪克：国投证券-斯迪克-300806-高附加值产品不断突破，规模效应逐步体现-250427

投资标的：斯迪克（300806） 推荐理由：公司在功能性薄膜材料和电子级胶粘材料领域持续创新，核心产品实现量价提升，打破国际巨头垄断，逐步实现国产化替代。

预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”评级。

- 公司2025年一季度营业收入同比增长1.09%，但归母净利润大幅下降48.27%，主要受折旧费用和财务费用上升影响。

- 公司的核心产品功能性薄膜材料和电子级胶粘材料在消费电子和新能源汽车领域持续增长，产品结构不断优化。

- 预计2025至2027年收入和净利润将稳步增长，给予2025年50倍PE，目标价17.99元，维持“买入-A”评级。

事件：公司于4月25日发布2025年一季度报告，报告期内实现营业收入6.71亿元，同比增长1.09%；归母净利润0.1亿元，同比下降48.27%。

短期业绩承压的原因包括：折旧费用增长，重大建设项目完工转入固定资产，部分借款费用从资本化转为费用化，导致财务费用同比大幅上升。

公司主营产品为功能性薄膜材料和电子级胶粘材料，主要应用于消费电子和新能源汽车电子行业。

2024年报显示，OCA光学胶、OCA防爆膜等电子级胶粘材料持续放量，产品结构不断升级优化。

公司自主研发的OCA光学胶在技术上实现突破，逐步实现国产化替代。

投资建议方面，预计2025年~2027年收入分别为37.13亿元、49.01亿元、65.18亿元，归母净利润分别为1.63亿元、2.69亿元、4.07亿元。

给予2025年50倍PE，对应六个月目标价17.99元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示包括：行业需求不及预期、新产品研发导入不及预期、市场竞争加剧和地缘政治风险。