山东黄金：国金证券-山东黄金-600547-重点项目持续发力，自产金增量可期-240828

投资标的：山东黄金（600547） 推荐理由：公司上半年营收和净利大幅增长，自产金产量增加且成本下降，重点项目持续推进，未来金价上涨和降本增效将进一步提升业绩，预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 山东黄金2024年上半年营收和净利大幅增长，矿产金产量同比增加25.28%。

- 公司持续推进降本增效，矿产金成本有所下降，盈利能力提升。

- 预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（1H24）实现营收457.73亿元，同比增加66.91%。

- 归母净利润为13.83亿元，同比增加57.24%。

- 扣非归母净利润为14.14亿元，同比增加60.35%。

- 第二季度（2Q24）归母净利润为6.84亿元，环比下降2.33%，同比增长55.02%。

2. **矿产金产量**： - 1H24矿产金产量为24.52吨，同比增加4.95吨，增幅25.28%。

- 2Q24矿产金产量为12.61吨，环比增加0.7吨，增幅5.88%。

- 2024年自产金产量计划不低于47吨，上半年已完成计划下限的一半。

3. **金价变化**： - 1H24上海金交所金价均价为521.65元/克，同比增加20.26%。

4. **成本控制**： - 1H24矿产金营业成本约为220元/克，低于2022年的222元/克和2023年的230元/克。

- 公司推进降本增效措施，克金成本上升趋势得到缓解。

5. **项目进展**： - 完成包头昶泰矿业70%股权并购，新增金金属量16余吨。

- 西岭金矿探矿权成功注入公司，与三山岛金矿采矿权整合。

- 上半年取得多项权证及相关批复，包括三山岛金矿采矿许可证和沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目的采矿许可证。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为812亿元、922亿元、971亿元。

- 归母净利润分别为42.65亿元、72.82亿元、83.65亿元。

- 每股收益（EPS）分别为0.95元、1.63元、1.87元。

- 对应市盈率（PE）分别为29.40倍、17.22倍、14.99倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 黄金价格波动风险。

- 项目建设不及预期。

- 矿产金成本抬升风险。

这些信息为投资决策提供了重要依据，包括业绩增长、成本控制、项目进展及未来盈利预测等方面。