医药生物行业：东方证券-医药行业周专题：减重需求正盛，多方向酝酿破局-250625

- GLP-1RAs药物销售迅猛增长，减重市场需求强劲，司美格鲁肽成为新“药王”。

- 减重药物开发趋势从单纯降幅转向高质量减重，超长效、口服制剂和多靶点联用成为主要方向。

- 跨国公司积极布局减重领域，国内企业在新靶点和超长效制剂方面具备优势，存在较大并购机会。

- 投资建议关注甘李药业、博瑞医药等在减重领域有布局的公司，同时需警惕创新药开发风险及市场竞争加剧的潜在影响。

医药行业减重市场正在快速发展，GLP-1RAs（GLP-1受体激动剂）成为新兴“药王”，2025年第一季度全球销售额达159.6亿美元，同比增长47.9%。

司美格鲁肽的销售额达到83.8亿美元，超越帕博利珠单抗，替尔泊肽的销售额也达到61.5亿美元，增速更快。

减重药物的开发趋势从单纯的降重幅度转向高质量减重，主要方向包括超长效制剂、口服制剂和多靶点分子或联用。

1. 超长效制剂：ASC30皮下注射剂型半衰期最长，其他如MariTide和GZR18也表现出色。

2. 口服制剂：包括口服多肽（如即将上市的司美格鲁肽片）和小分子（如Orforglipron）。

3. 多靶点分子或联用：GLP-1R/GIPR及其他组合显示出良好的减重效果。

跨国公司（MNC）在减重领域积极布局，Eli Lilly和Novo Nordisk占据优势，其他如Roche、AstraZeneca和Regeneron也在通过自研和合作开发新靶点。

国内企业在该领域具备竞争优势，可能迎来更多的合作机会。

投资建议关注长效制剂、口服制剂和多靶点分子的公司，如甘李药业、博瑞医药、恒瑞医药、歌礼制药-B、来凯医药-B和联邦制药等。

风险提示包括创新药开发的不确定性、临床试验可能延迟或失败，以及未来同靶点药物竞争加剧可能影响商业化价值。

投资标的包括：甘李药业、博瑞医药、恒瑞医药、歌礼制药-B、来凯医药-B、联邦制药等。

推荐理由：全球减重领域正快速发展，多个重要方向如长效制剂、口服制剂、多靶点分子或多靶点联用正在涌现。

具体来看，长效制剂中ASC30皮下注射剂型半衰期长，GZR18数据出色；口服制剂中ASC30早期减重效果优异；多靶点分子和其他新靶点方面，双靶点分子BGM0504和HRS9531表现出BIC潜力，三靶点分子UBT251早期减重数据优异，LAE-102和ASC47靶向减脂不减肌相关新靶点，后续临床数据值得期待。

因此，以上公司在这些领域的布局使其成为值得关注的投资标的。