茶百道：华鑫证券-茶百道-2555.HK-公司动态研究报告：供应链优势领航，关注经营底部反转-250620

投资标的：茶百道（2555.HK） 推荐理由：公司凭借强大的供应链优势和全国化布局，实现门店数量稳步增长。

外卖补贴助力需求复苏，产品矩阵丰富，海外市场拓展加速。

预计2025-2027年EPS持续增长，当前股价对应PE具吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 茶百道在外卖补贴政策的推动下，预计2024年下半年需求将显著回升，行业生态逐步修复。

- 公司拥有深厚的供应链优势和全国覆盖，门店扩张将实现规模效应，提升加盟商盈利能力。

- 产品创新持续推进，海外市场拓展顺利，预计2025-2027年每股收益稳步增长，给予“买入”评级。

- 风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧及食品安全问题。

茶百道（2555.HK）公司动态研究报告的投资要点包括： 1. 行业生态稳步修复，外卖补贴助力需求爆发：自2024年下半年以来，现制茶饮行业的价格战趋于缓和，市场经历了闭店出清后，头部品牌集中趋势持续。

预计到2025年，品牌端将逐步推新价格上涨。

京东、美团和饿了么等平台相继推出外卖补贴，茶饮行业因其出餐稳定、客单低和消费频次高而受到积极影响，尽管外卖补贴趋于正常化，但品牌仍将受益于高频曝光与有效消费者触达。

2. 供应链布局壁垒深，加盟商共生关系：公司已在全国31个省实现供应链全覆盖，设立25个仓储中心和300多辆三温配送车，通过三方冷链配送实现“当日达”。

公司在前期完成网络铺设后，后续门店加密的边际成本更低，规模效应将持续显现。

预计到2024年底，公司加盟门店数量将达到8382家，继续与加盟商共生，提升效率和优化成本，控制开店节奏，稳定毛利结构并增厚门店盈利能力。

3. 产品矩阵丰富多样，国内外开店并举：公司的产品矩阵包括经典、季节性和区域性产品，具备强创新力和跟随爆品策略，能够实现月月有爆品、周周上新品。

2023年公司启动海外市场拓展，目前已进入8个国家和地区，其中韩国已获得特许经营资质，海外门店基本实现盈利，投资回报期快于国内，未来三年将加快海外开店速度，形成“国内+海外”双驱动战略布局。

4. 盈利预测：预计2024年公司因舆情影响加大营销费用以助力品牌修复，经营表现承压。

但随着舆情影响逐渐消退，市场对公司供应链优势的预期将恢复。

预计2025-2027年EPS分别为0.68元、0.86元和1.12元，当前股价对应PE分别为13倍、10倍和8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

5. 风险提示：包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险和门店拓展不及预期风险。