有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：SQM锂盐销量同比增长2 %至5. 31万吨，Kwinana加工厂计划在2026年底达到额定产能-250824

- SQM在2025年第二季度锂盐销量同比增长2%至5.31万吨，但平均价格同比下降34%至8384美元/吨，单位毛利下降62%至1272美元/吨。

- 特种植物营养（SNP）销量小幅下降1%，但价格同比上涨1%，单位毛利下降28%至127美元/吨。

- 碘及其衍生物销量同比下降7%，价格上涨9%，单位毛利同比增长7%至37671美元/吨。

- 钾肥销量大幅下降55%，但价格上涨23%，单位毛利微增1%至41美元/吨。

在2025年第二季度，SQM的锂盐销量为5.31万吨，同比增长2%，但环比下降3%。

智利市场贡献了5.17万吨，国际部（MtHolland）销售1300吨。

锂盐的平均售价为8384美元/吨，同比下降34%，环比下降8%；单位销售成本为7112美元/吨，同比下降24%，环比持平，单位毛利为1272美元/吨，同比下降62%，环比下降38%。

特种植物营养（SNP）销量为26.48万吨，同比下降1%，环比增长22%；平均售价为983美元/吨，同比和环比均上涨1%；单位销售成本为856美元/吨，同比增长7%，环比增长6%；单位毛利为127美元/吨，同比下降28%，环比下降26%。

碘及其衍生物销量为3800吨，同比下降7%，环比增长6%；平均售价为71395美元/吨，同比上涨9%，环比上涨1%；单位销售成本为33724美元/吨，同比增长11%，环比增长6%；单位毛利为37671美元/吨，同比增长7%，环比下降3%。

钾肥销量为8.53万吨，同比下降55%，环比下降15%；平均售价为474美元/吨，同比上涨23%，环比上涨12%；单位销售成本为433美元/吨，同比增长25%，环比增长16%；单位毛利为41美元/吨，同比增长1%，环比下降15%。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期，以及地缘政治风险。

投资标的：SQM（Sociedad Química y Minera de Chile） 推荐理由： 1. 锂盐销量同比增长2%，显示出市场需求的稳定性，尽管环比略有下降。

2. 锂盐平均实现价格虽然同比下跌34%，但单位销售成本下降24%，这有助于改善盈利能力。

3. 特种植物营养（SNP）销量保持相对稳定，且价格有所上涨，显示出公司在多元化产品线上的优势。

4. 碘及其衍生物的销量和价格均有上涨，单位毛利保持正增长，表明该业务板块的盈利能力。

5. 钾肥业务尽管销量大幅下降，但价格上涨，显示出市场的韧性和公司在价格控制上的能力。

6. Kwinana加工厂计划在2026年底达到额定产能，未来可能带来更高的产量和收益。

7. 风险提示中提到的因素，如下游需求增速、全球矿山产量等，虽然存在不确定性，但整体市场对锂和特种营养品的需求仍然看好。