华西证券-资产配置日报：商品多头或在撤退-250723

- 商品市场出现降温迹象，多头情绪减弱，市场分化加剧，部分品种回调风险增加。

- 股市表现震荡，反内卷与基建板块波动，资金逐渐流向低位板块，科技和消费行业有望受益。

- 债市面临调整，长端利率可能进入修复期，投资者需关注政策预期与基本面变化的影响。

在7月23日的资产配置日报中，市场表现出降温迹象，商品市场和股市均受到影响。

上证指数短暂突破3600点后回落至3582点，债市情绪逐渐企稳，长端利率波动明显。

商品市场方面，多头情绪减弱，资金博弈加剧，出现明显分化，涨幅超过5%的品种仅有焦煤和多晶硅，且焦煤经历了剧烈波动。

期货价格普遍高于现货，特别是焦炭、焦煤和多晶硅，显示出强烈的远期看涨预期，但也积累了回调风险。

市场对远期合约的乐观情绪有所减弱，部分资金开始担忧能否继续上涨。

政策方面，监管机构发布风险提示，旨在引导理性交易，同时行业反内卷政策逐步落实。

股市方面，水电概念领涨，保险和半导体等概念呈现补涨，整体市场表现震荡。

债市中，国债收益率小幅上行，资金面略有收紧，但仍处于中性范围。

海外市场则因美联储政策和日美新关税协议影响，美元指数回落。

总体来看，市场正经历宏观政策预期与产业基本面现实的博弈，商品价格已提前反映政策预期，基本面变化尚未明确，增加了交易难度。

未来策略建议关注长端资产的布局，尤其是在月末重要会议及中美谈判后的市场反应。

同时，低位板块的补涨可能成为资金流动的新方向，科技和消费行业值得关注。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。