华安证券-利率周记（5月第1周）：买预期、卖现实的困境-250507

- 今年债市面临“买预期、卖现实”的三重困境，投资者在低利率、高波动的环境中难以把握交易机会。

- 短端利率未能下行，长端下行空间有限，导致长债资金不敢轻易离场。

- 随着基本面交易的回归，市场可能再次出现“卖现实”的情况，建议投资者维持久期并关注增量信息。

债券标的：十年国债（10Y国债） 操作建议：维持久期，把握交易机会，静待增量信息。

理由： 1. 当前市场处于低利率和高波动的环境，投资者在买入预期、卖出现实的过程中面临三重困境，包括预期抢跑过快导致踏空、短端利率难以下行以及宽货币落地后基本面交易的不确定性。

2. 短期内，随着经济数据的披露，市场可能会逐步回归基本面交易，可能再次出现“卖现实”的情况。

3. 短端利率未能有效下行，1Y-DR007息差的深度倒挂限制了长债的下行空间，央行可能将1.65%视为心理合意点位。

4. 建议投资者关注银行资金融出是否转暖，以推动长端下行，整体市场心态看多但不主动做多，适宜维持久期以应对市场变化。