光大期货-光期能化：2025年二季度燃料油策略报告-250330

【期货品种】：高硫燃料油 【交易方向】：看空 【理由】：高硫供应阶段性紧张局面缓解，炼化需求低迷，预计二季度需求未能显著回升。

【期货品种】：低硫燃料油 【交易方向】：中性 【理由】：尽管低硫出口配额增加，发电需求支撑存在，但船燃需求疲软，整体表现不确定。

【期货品种】：原油 【交易方向】：看空 【理由】：OPEC+增产和高关税带来的经济衰退风险使得市场供应过剩预期增强，二季度面临价格下行压力。

1. 高硫燃料油供应在制裁影响下阶段性紧张，但整体恢复较快；低硫出口配额增加，预计产量维持高位。

2. 炼化需求受限于成本上升，发电需求小幅回升，船燃需求面临低硫替代压力。

3. 原油市场短期震荡偏强，OPEC+增产预期压制价格，建议关注低硫船燃出口提升及高硫需求变化。