国联期货-新能源：硅~光伏专题，光伏产业"反内卷"周期与多晶硅市场展望-250729

- 光伏产业的"反内卷"周期尚未结束，市场对多晶硅的信心不足，需求层面存在担忧。

- 短期内，多晶硅价格将在4.5万-5.25万元/吨区间波动，需关注下游成本压力对需求的影响。

- 中长期来看，随着落后产能的退出，行业将逐步优化供需结构，价格有望向6万元/吨迈进，但需依赖终端需求的配合。