晶盛机电：国元证券-晶盛机电-300316-三季报点评：坩埚业务承压，半导体设备加速布局-241026

投资标的：晶盛机电（300316） 推荐理由：公司在半导体设备领域加速布局，产品线不断扩展，市场份额稳步提升。

尽管坩埚业务承压，但通过技术创新和管理优化，有望在行业周期中获得优势。

预计2024-2025年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 晶盛机电2024年前三季度营收144.8亿元，同比增7.6%，净利润29.6亿元，同比降15.8%，主要受石英坩埚价格下滑影响。

- 半导体设备领域持续布局，大硅片设备市场份额领先，功率半导体设备逐步放量，先进制程设备加速导入国内大客户。

- 投资建议维持“增持”，预测2024-2025年净利润分别为46.7亿元和54.1亿元，风险包括下游需求不及预期和行业竞争加剧。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度公司营收为144.8亿元，同比增加7.6%。

- 归母净利润为29.6亿元，同比下降15.8%。

- 扣非净利润为29.2亿元，同比下降11.7%。

- 三季度营业收入同比下降14.34%，归母净利润同比下降33.96%，扣非净利润同比下降33.06%。

- 截至2024年第三季度，公司合同负债为65.85亿元，存货为125.45亿元，均较二季度末有所下滑。

- 2024年第三季度毛利率为32.24%，环比上升0.46个百分点；净利率为19.64%，环比上升1.07个百分点。

2. **业务分析**： - **坩埚业务**：面临压力，主要受石英坩埚价格及毛利率显著下滑影响。

- **半导体设备**： - 大硅片设备品类不断延伸，覆盖8-12英寸的多个环节，国产市场份额稳步领先。

- 6英寸碳化硅外延设备已批量销售，8英寸设备开发成功，未来有放量潜力。

- 12英寸硅减压外延生长设备已实现出货，ALD设备处于验证阶段。

- **光伏设备**：在竞争加剧的背景下，严格管理库存和现金流，持续引领技术创新，成功实现电池设备出口突破。

- **材料**： - 碳化硅衬底领域快速推进8英寸碳化硅衬底产能。

- 蓝宝石材料在行业复苏下实现快速增长。

- 石英坩埚在国内市场占有率领先，尽管光伏坩埚利润下滑但市场份额仍在扩张。

3. **投资建议与盈利预测**： - 预测2024-2025年归母净利润分别为46.7亿元和54.1亿元，对应PE分别为10.42和9.00倍。

- 维持“增持”的投资评级。

4. **风险提示**： - 下行风险：下游需求不及预期、行业竞争格局恶化、新材料发展速度缓慢。

- 上行风险：下游设备需求超预期、碳化硅降本速度超预期、核心耗材需求超预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、业务发展和未来展望。