奕瑞科技：华西证券-奕瑞科技-688301-横向拓展产品线，实现X线核心技术自主可控-250425

投资标的：奕瑞科技（688301） 推荐理由：公司持续拓展X线核心技术产品线，2024年探测器业务和解决方案收入增长显著，研发投入加大，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

奕瑞科技2024年营业收入18.31亿元，归母净利润4.65亿元，业绩符合市场预期。

公司持续加大研发投入，推出多款新产品，致力于成为数字化X射线核心部件及综合解决方案供应商。

预计2025-26年营业收入和归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。

奕瑞科技（688301）发布了2024年及2025年一季报，2024年实现营业收入18.31亿元，同比下降1.74%；归母净利润4.65亿元，同比下降23.43%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长25.84%。

2025年第一季度实现营业收入4.82亿元，同比下降1.92%，环比增长1.32%；归母净利润1.43亿元，同比增长2.74%，环比增长90.72%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降9.19%，环比增长167.05%。

整体业绩符合市场预期。

从业务角度看，2024年探测器业务实现营收14.90亿元，同比增长11.99%；解决方案/技术服务收入实现营收0.96亿元，同比大幅增长262.56%；核心部件销售实现营收1.26亿元，同比增长45.49%。

毛利率方面，2024年公司毛利率为50.11%，同比下降7.73%；2025年第一季度毛利率为48.92%，同比下降4.41个百分点，环比增长10.71个百分点。

毛利率的下滑主要是由于产品结构变化。

费用率方面，2024年公司期间费用率为28.06%，同比上升4.52个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.80%、7.56%、16.94%、-0.24%。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为3.10亿元，同比增加18.08%。

在产品方面，2024年公司推出多款医疗和工业新产品，特别是在探测器、高压发生器、微焦点射线源和球管等领域取得了显著进展。

公司还在多个应用领域实现了X线综合解决方案的产品开发。

投资建议方面，预计2025-26年营业收入分别为24.05亿元和30.57亿元，归母净利润分别为7.02亿元和9.20亿元，EPS分别为4.91元和6.43元。

2025年4月25日股价为119.06元，对应PE分别为24.25倍、18.51倍和14.17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新技术及新产品销售不及预期、下游需求不及预期及汇率损益风险。