长安汽车：民生证券-长安汽车-000625-系列点评二十五：业绩符合预期，新能源产品周期强劲-250427

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司业绩符合预期，自主新能源产品销量增长显著，未来将加速电动智能转型，计划推出多款新车型，具备较强市场竞争力。

预计2025-2027年收入和净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 长安汽车2025年一季报显示，营业收入341.6亿元，同比下降7.7%，但归母净利润13.5亿元，同比增长16.8%。

- 自主新能源乘用车销量表现强劲，同比增长50.7%，公司计划加速深蓝和阿维塔品牌的新能源转型。

- 预计2025-2027年收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级，但需关注行业需求和价格战风险。

长安汽车在2025年第一季度的业绩报告显示，营业收入为341.6亿元，同比下降7.7%，环比下降30.0%；归母净利润为13.5亿元，同比增加16.8%，环比下降63.8%；扣非归母净利润为7.8亿元，同比大幅增长601.0%，环比下降13.7%。

自主乘用车销量为45.3万辆，同比增加3.5%，环比下降10.8%；自主新能源乘用车销量为19.4万辆，同比增加50.7%，环比下降30.4%。

单车平均售价（ASP）为7.5万元，环比下降2.1万元，毛利率为13.9%，同比下降0.5个百分点，环比下降2.3个百分点。

费用方面，2025Q1的销售、管理、研发和财务费用率分别为4.9%、3.0%、4.4%和-3.1%。

投资收益为0.4亿元，同比和环比均有所下降，主要受联营企业盈利减少及阿维塔亏损影响。

在新能源转型方面，深蓝品牌计划推出两款新车型，目标是2025年全球年销50万台。

阿维塔品牌的新车型阿维塔06已于4月19日上市，订单量在48小时内突破12,536台。

公司对未来的盈利预测为2025-2027年收入分别为1,896亿元、2,095亿元和2,335亿元，归母净利润分别为88.7亿元、107.6亿元和127.2亿元，EPS分别为0.89元、1.09元和1.28元。

基于当前股价12.35元，预计对应的市盈率为14倍、11倍和10倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业需求下滑、自主品牌销量不及预期、价格战加剧及出口销量不及预期。