洁美科技：国金证券-洁美科技-002859-Q2业绩超预期，看好离型膜放量-250812

投资标的：洁美科技（002859） 推荐理由：公司Q2业绩超预期，盈利能力环比改善。

离型膜产品顺利拓展核心客户，需求复苏带动稼动率提升，未来有望实现规模化生产。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持买入评级。

- 洁美科技2025年上半年业绩超预期，营收同比增长14.67%，但归母净利润同比减少18.78%。

- 单季度Q2营收环比增长32.41%，毛利率环比改善，离型膜产品放量顺利，核心客户稳定供货。

- 预计2025-2027年归母净利润将大幅增长，维持买入评级，风险包括基膜投产和离型膜进展不达预期。

洁美科技在2025年上半年实现营收9.62亿元，同比增长14.67%；归母净利润为0.98亿元，同比减少18.78%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比减少19.57%。

2025年第二季度实现营收5.48亿元，同比增长15.19%，环比增长32.41%；归母净利润为0.65亿元，同比减少4.69%，环比增长92.03%。

毛利率方面，2025年上半年为33.40%，同比减少3.12个百分点；2025年第二季度为34.29%，同比减少0.16个百分点，环比增加2.07个百分点。

在业务线中，电子封装材料实现收入8.08亿元，同比增长9.97%；电子级膜材料实现收入1.16亿元，同比增长61.29%。

下游需求复苏带动稼动率提升，离型膜的规模化生产和高附加值产品的增长改善了公司毛利率。

费用方面，2025年上半年销售、管理和研发费用率分别为1.46%、10.09%和8.00%。

公司加大研发投入，优化产业基地布局，推动智能制造和精细化管理。

在离型膜产品方面，已在多家主要客户中稳定批量供货，并完成了自制基膜的产品切换。

研发方面，持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发，特别是在高端MLCC用离型膜方面取得突破。

投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.80亿元、4.10亿元和5.51亿元，分别同比增长38.43%、46.43%和34.52%。

现价对应PE估值为28倍、19倍和14倍，维持买入评级。

风险提示包括基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期以及汇率波动风险。