理邦仪器：东吴证券-理邦仪器-300206-2025年中报点评：海外经营稳健，利润表现亮眼-250826

投资标的：理邦仪器（300206） 推荐理由：公司2025年中报显示收入稳健，归母净利润增长23.47%。

海外市场表现良好，病人监护和心电诊断业务增长显著。

预计未来利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险包括地缘政治及政策变动。

- 理邦仪器2025年上半年实现收入9.14亿元，归母净利润1.54亿元，利润增长显著。

- 国内外市场表现良好，尤其是病人监护和心电诊断业务环比增长强劲。

- 维持对公司2025-2027年盈利预测，给予“买入”评级，关注地缘政治及政策风险。

理邦仪器在2025年中报中显示出以下关键信息： 1. 2025年上半年，公司实现收入9.14亿元，同比下降0.91%；归母净利润为1.54亿元，同比增长23.47%；扣非归母净利润为1.45亿元，同比增长26.78%。

2. 2025年第二季度，公司实现收入4.93亿元，同比增长3.12%；归母净利润为0.89亿元，同比增长3.22%；扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长4.68%。

3. 2025年上半年各产品收入情况： - 病人监护收入2.69亿元，同比增长11.61% - 体外诊断收入1.91亿元，同比下降2.95% - B超整机收入1.49亿元，同比增长8.78% - 妇幼保健产品及系统收入1.40亿元，同比下降14.68% - 心电图机收入1.39亿元，同比下降10.40% - 其他业务收入0.22亿元，同比增长40.08% 4. 各产品的毛利率保持平稳，具体为： - 病人监护毛利率55.77% - 体外诊断毛利率58.80% - B超整机毛利率53.59% - 妇幼保健产品及系统毛利率66.90% - 心电图机毛利率63.77% - 其他业务毛利率60.78% 5. 2025年第二季度国内外营收环比改善，营收为4.93亿元，环比增长17.39%。

其中，国内市场营收1.91亿元，环比增长14.89%；国际市场营收3.03亿元，环比增长19.02%。

6. 各产品线在2025年第二季度的增长态势良好，病人监护和心电诊断业务环比增长分别为29.41%和27.98%；超声影像业务环比增长19.85%；体外诊断和妇幼健康业务相对稳定，基本持平。

7. 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测为2.03亿元、2.54亿元和3.04亿元，对应市值的PE分别为39倍、31倍和26倍。

8. 投资评级维持“买入”，考虑到公司海外发展顺利。

9. 风险提示包括地缘政治风险、新产品市场推广不及预期的风险，以及医药行业政策风险等。