中科飞测：东吴证券-中科飞测-688361-2024年报点评：营收高增，先进制程量检测设备研发验证进展顺利-250407

投资标的：中科飞测（688361） 推荐理由：公司2024年营收同比增长54.9%，检测设备和量测设备表现突出，研发投入持续加大，先进制程量检测设备研发进展顺利，订单充足，未来成长性强，维持“增持”评级。

- 中科飞测2024年实现营收13.80亿元，同比增54.9%，Q4单季营收达5.68亿元，同比增87.4%，利润环比修复。

- 研发投入高企，2024年研发费用达4.98亿元，同比增118.2%，推高了亏损水平，归母净利润为-0.12亿元。

- 公司在先进制程量测设备的研发和交付上取得积极进展，预计未来将继续保持高成长性，维持“增持”评级。

中科飞测（688361）2024年报显示，公司实现营收13.80亿元，同比增加54.9%。

其中，检测设备营收9.85亿元，同比增加50.5%，占总营收的71.3%；量测设备营收3.61亿元，同比增加62.9%，占比26.1%；其他服务营收0.35亿元，同比大幅增长133.7%。

归母净利润为-0.12亿元，扣非净利润为-1.24亿元，同比由盈转亏，主要因研发投入增加及股份激励计划费用。

在2024年第四季度，公司单季营收为5.68亿元，同比增加87.4%，环比增长62.9%；归母净利润为0.40亿元，同比下降34.1%；扣非净利润为0.01亿元，同比下降90.0%。

毛利率为48.90%，同比下降3.7个百分点，销售净利率为-0.83%，同比下降16.6个百分点。

研发费用达到4.98亿元，同比增加118.2%，显示公司在研发上的持续高投入。

截至2024年第四季度末，公司的存货为17.47亿元，同比增加57.1%；合同负债为6.29亿元，同比增加42.9%，表明公司订单规模持续增长。

经营活动净现金流为-1.15亿元，负现金流扩大主要由于购买商品和接受劳务支付的现金大幅增长。

在产品研发方面，公司在多个先进制程的量测设备上取得了显著进展，包括无图形晶圆检测设备、图形缺陷检测设备、三维形貌量测设备等，均已通过多家客户的验证，并实现了批量交付。

基于公司在半导体量测设备领域的高成长性，预计2025-2026年归母净利润分别为2.17亿元和3.64亿元，2027年归母净利润预计为5.12亿元。

当前市值对应动态PE分别为123倍、73倍和52倍，维持“增持”评级。

风险提示方面，主要包括晶圆厂资本开支不及预期和设备研发验证进度不及预期。