易普力：民生证券-易普力-002096-首次覆盖报告：民爆龙头，掘金西藏、新疆、海外-240624

投资标的：易普力-002096 推荐理由：公司是中国能建旗下唯一的上市公司和唯一民爆服务平台，受益于矿山需求向上和“西部大开发”，掘金西藏、新疆市场，且具有协同效应显著，有望实现稳健增长。

1. 易普力是中国能建葛洲坝集团旗下子公司，是中国能建唯一民爆服务平台，具有明显的协同效应。

2. 公司在爆破服务行业市占率稳步提升，且受益于煤炭、矿山需求向上和西部大开发，掘金西藏、新疆、海外市场。

3. 预计公司未来净利润增长稳健，具有投资潜力，但需注意矿山景气度、西部区域开发、原材料价格波动等风险。

易普力是中国能建葛洲坝集团旗下子公司，是中国能建旗下唯一的上市公司和唯一民爆服务平台。

公司在手订单充足，高度绑定新疆煤炭项目政策引导下，“十三五”以来现场混装炸药占比迅速提升，现场混装炸药多用于大型露天煤矿、金属和非金属矿山。

公司的爆破服务市占率稳步提升，从2019年的12.62%提升至2023年的16.86%。

公司在新疆、西藏、海外等重点区域市场具有投资价值。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.64、8.89和10.08亿元，现价对应动态PE分别为19x、16x、14x，给予“推荐”评级。

风险提示：下游矿山景气度不及预期；西部区域开发不及预期；原材料价格波动风险；重大安全、环保事故风险；海外市场开拓风险。