中芯国际：浦银国际-中芯国际-688981-产能利用率饱满，汽车需求增长-250512

投资标的：中芯国际（688981） 推荐理由：中芯国际产能利用率饱满，汽车及工业需求反弹，预计三季度后影响将消除。

2025年EV/EBITDA为12.4x，具上行空间，维持“买入”评级，港股目标价49.7港元，A股目标价99.4元，潜在升幅均超过15%。

- 中芯国际维持“买入”评级，港股目标价调整至49.7港元，A股目标价调整至99.4元，潜在升幅分别为15.6%和15.8%。

- 尽管一季度受到厂务维修影响，预计该影响将在三季度后半段消除，产能利用率有望保持饱满。

- 下游工业和汽车需求回暖，且中芯国际在汽车产品领域有成长机会，整体基本面仍看好。

中芯国际（688981）维持“买入”评级，并调整港股目标价至49.7港元，潜在升幅15.6%；A股目标价调整至99.4元人民币，潜在升幅15.8%。

尽管公司一季度的收入和毛利率受到一次性厂务维修影响，但预计该影响将在三季度后半段消除。

产能利用率有望维持饱满，且下游工业和汽车需求反弹良好，公司将把握在BCD、CIS、MCU等汽车产品领域的成长机会。

一季度公司收入为22.5亿美元，同比增长28%，环比增长2%，毛利率为22.5%。

二季度收入中位数预期为21.35亿美元（同比增长12%，环比下降5%），毛利率中位数预期为19%（同比增长5.1个百分点，环比下降3.5个百分点）。

净利润为1.88亿美元，同比增长162%，环比增长75%。

2025年EV/EBITDA目标为14.1x。

投资风险包括全球贸易政策变化、半导体下游需求复苏速度慢、产能利用率提升缓慢以及行业竞争加剧可能导致的价格压力和利润下滑。